出品|圆维度

【资料图】

收到法院执行通知书的公告发布后，良品铺子48亿市值背后，一场由控股股东债务危机引发的资本困局正在逐渐浮出水面。

2026年2月3日晚间，良品铺子发布公告称，控股股东宁波汉意及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强等因与国通信托的公证债权纠纷，收到武汉市东西湖区人民法院三份执行通知书，涉及债务本金余额2.8亿元。

法院限令相关方立即履行义务，否则将强制执行。

资本困局

这份突然而至的法院执行通知书，源自宁波汉意两年前的一笔信托融资。

2024年1月，宁波汉意向云南信托申请三笔贷款共计3亿元，并以所持良品铺子5340万股作为质押担保，占其所持公司股份的37.80%。

如今这笔债务已逾期，剩余本金2.8亿元。2025年5月，云南信托将全部债权转让给国通信托，后者遂向法院申请执行。

良品铺子在公告中强调，控股股东的债务事项与公司日常经营活动无直接关联，公司生产经营正常。但市场对于质押股份可能被强制执行感到担忧。

截至公告日，宁波汉意累计质押7590万股，占其所持股份53.72%，质押比例过半。

控股股东陷入债务危机之际，良品铺子自身的经营状况也不容乐观。

这家在2020年顶着“高端零食第一股”光环上市的公司，正面临连续亏损的窘境。2024年，公司出现上市以来首次年度亏损。

2025年的业绩预告更加严峻：预计归母净利润亏损1.2亿元至1.6亿元，创上市以来新低。

公司解释称，持续优化门店结构、主动淘汰低效门店导致销售收入下降，同时产品售价下调及结构调整也影响了毛利率。

门店数量的大幅减少印证了这一趋势——从2023年末的3293家锐减至2025年9月末的2227家，净减少超过1000家。

股权风波

宁波汉意的债务问题并非一日之寒。为缓解资金压力，公司控股股东曾试图通过“卖股化债”寻求转机。

2025年，宁波汉意先后与广州轻工、武汉国资方面接触并达成股权转让意向。然而两起交易均以终止告终，并一度因“一股二卖”引发诉讼。

2025年5月，宁波汉意与广州轻工达成初步意向，拟以每股12.42元的价格转让7976万股。

令人意外的是，宁波汉意随后又与武汉长江国贸签署协议，拟转让合计21%股权。这种“一股二卖”行为导致广州轻工提起诉讼并申请财产保全。

近期，广州轻工彻底放弃了对上市公司控制权的争夺，转而要求解除协议并索赔2073.86万元。

这场股权博弈的转折，被市场解读为广州轻工对良品铺子经营前景的重新评估。

控股股东的债务危机、悬而未决的股权归属、持续亏损的经营业绩——良品铺子正面临多重挑战。

二级市场上，公司股价持续低迷。截至2月3日收盘，良品铺子报11.97元/股，总市值约48亿元，较2020年上市初期的表现相去甚远。

当年上市时，良品铺子开盘即涨停，市值一度接近70亿元。

公司曾在2023年底推出“降价不降质”策略，300款产品平均降价22%，但在竞争激烈的零食市场，这一调整似乎并未带来预期的业绩改善。

与此同时，以零食量贩店为代表的新兴业态正在快速崛起，进一步挤压了传统高端零食品牌的市场空间。

随着控股股东债务问题进入法院执行阶段，良品铺子的股权结构可能面临变动，这家昔日的“高端零食第一股”正站在资本与经营双重考验的十字路口。