深陷亏损泥潭

作者 | 胜马财经许可

编辑 | 欧阳文

(资料图片仅供参考)

1月27日，金种子酒发布2025年度业绩预亏公告，预计实现归母净利润亏损1.5亿元至1.9亿元，相比2024年同期2.58亿元亏损，减亏26.4%至41.9%，亏损幅度有所收窄。这份业绩快报传递出一个矛盾的信号：公司在华润入主三年后仍未摆脱亏损泥潭，但减亏趋势似乎又在暗示某种积极的转变。研究机构分析提示，金种子酒“行业内竞争力的护城河一般，营收成长性较差，盈利前景不乐观”。

亏损幅度收窄

华润入主局限

金种子酒在公告中解释，白酒行业仍处于深度调整态势，缩量特征表现更加突出，市场渠道变革加剧，销售承压。然而，公司同时强调，2025年对业务模式、费用管理模式进行优化，在消费者培育方面取得一定突破，正是这些内部改革措施，帮助公司在行业寒冬中实现了亏损收窄。

金种子酒的减亏主要来自两个方面：一是费用管控带来的运营效率提升；二是针对消费者培育的精准投入开始产生初步效果。但公司也承认，“因行业环境和消费者培育等方面的持续投入，未能在2025年实现扭亏”。

2022年，华润集团通过协议转让获得金种子集团49%的股份，成为其战略投资者。市场曾期待华润的渠道、资金和管理经验能够帮助这家安徽老牌酒企重振旗鼓。三年过去，华润系对金种子酒的改造效果如何？从2025年业绩快报来看，结果喜忧参半。

华润入主金种子后推行了“一体两翼”产品战略，以馥合香为主体，种子系列和醉三秋为两翼。同时，公司进行了营销体系改革，试图加强基地市场建设。然而，华润的啤酒快消模式在白酒行业的适应性问题逐渐暴露，白酒的消费习惯、渠道结构和品牌建设逻辑与啤酒存在本质差异，简单套用华润的啤酒经验并未能迅速扭转金种子酒的经营困境。

产品高端化受阻

面临多重挑战

金种子酒的困境并非个案，而是整个白酒行业深度调整期的缩影。这种行业调整主要体现在三个方面：一是消费人群结构性变化，年轻消费者对白酒的接受度降低；二是消费场景减少，商务宴请和聚餐场景受经济环境影响明显；三是渠道变革加剧，传统经销商体系面临转型压力。在这一行业背景下，区域酒企面临双重挤压，一方面是省内强势品牌的市场份额争夺，另一方面是全国性名酒的渠道下沉。

金种子酒的另一大挑战是产品结构失衡。多年来，公司产品以中低端为主，缺乏有竞争力的高端产品线。2025年，公司试图通过“馥合香”系列推动高端化战略，但市场接受度有限。白酒行业的高端市场竞争激烈，茅台、五粮液等头部品牌牢牢占据消费者心智，区域性酒企想要突围难度极大。与此同时，金种子酒的低端产品线也面临严峻挑战，消费分化趋势下，低端白酒市场竞争日趋激烈，公司在这一领域的传统优势正在被名酒下沉所蚕食。

从2025年业绩看，金种子酒要想实现真正扭亏，必须解决几个关键问题：消费群体老化是白酒行业普遍面临的挑战，金种子酒需在保持传统消费群体的同时，培育年轻消费者，这是公司提到的“消费者培育方面取得一定突破”所指的方向；渠道变革压力同样不容忽视，传统白酒经销商体系正在经历转型，金种子酒需构建更加扁平化、数字化的渠道网络，提高渠道效率和市场反应速度；品牌价值重塑是金种子酒的长期任务，在消费者心中建立清晰的品牌认知和差异化的产品定位，是公司摆脱低价竞争、提升毛利率的关键。