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近日，华创证券围绕政策影响和茅台酒动销等因素展开研究，发布深度研究报告，认为尽管面临原有框架叠加政策加码，拥有深厚根基与强大韧性的茅台，批价阶段性底部已现，长期商业属性维持不变、竞争力仍然突出。

“茅台酒是兼具卓越消费属性、收藏和金融属性的超强品牌。”报告认为，茅台基础需求即为核心客群饮用需求，消费粘性强复购率高，早期限于产能限制，供不应求成为常态，叠加独特越沉越香属性，延伸出更高维度的收藏、投资需求，三种需求往往集中于标品一身。

报告指出，茅台基础的饮用、消耗品属性决定其具备较强复购，高周转驱动增长，产品线逐级向上延伸，具备更强的提价空间与高端化潜力，茅台顺周期特征明显，其商务与礼赠需求奠定其需求与经济增长一致性较强。

报告表示，名优白酒供给稀缺性足，是构成其长期价值的根基，当下头部酒企正加速探索需求转型，长期韧性亦不可低估。茅台一直以来讲究历史经营底蕴，需求培育时间长，面临周期压力，公司已提前布局，从去年开始防范未然，引导飞天茅台回归饮用属性，并加速需求转型。报告最后提出，尽管短期需求压力凸显，但极致的压力测试预计时长有限，且茅台等头部白酒长期商业属性优秀、竞争力突出，当前股息率普遍已达4%以上，作为优质红利资产的吸引力正在放大。

来源：华创证券