在资本市场的风云变幻中，股票退市是一个备受关注的重要现象。对于投资者而言，了解股票退市的相关知识，不仅有助于防范投资风险，更能在复杂的市场环境中做出明智的决策。今天，利多星就带大家深入了解股票退市这一概念。

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一、股票退市的定义

股票退市，指的是上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准，而主动或被动终止上市的情形，即由一家上市公司变为非上市公司 。简单来说，就是该公司的股票不再在证券交易所进行公开交易。

二、退市的类型

（一）主动性退市

主动性退市是指公司根据股东会和董事会决议主动向监管部门申请注销《许可证》 。常见原因如下：

1. 营业期限届满：公司设立时规定的营业期限到期，股东会决定不再延续经营，从而选择退市。
2. 股东会决定解散：公司股东基于各种战略考量或经营状况，通过股东会决议决定解散公司，进而主动退市。
3. 因合并或分立需要解散：当公司进行合并或分立等重大资产重组时，可能会导致原公司不再符合上市条件，从而选择主动退市。例如，两家上市公司合并后，新公司可能根据自身规划，决定原有的一家或两家公司退市。
4. 破产：公司因经营不善等原因，达到破产条件，主动向法院申请破产并退市。
5. 根据市场需要调整结构、布局：公司为了适应市场变化，对自身业务结构、市场布局进行重大调整，可能会选择退市以更好地实施战略转型。

（二）被动性退市

被动性退市是指公司被监管部门强行吊销《许可证》 ，通常是因为有重大违法违规行为或因经营管理不善造成重大风险等原因。主要包括以下几种情况：

1. 亏损退市：这是较为常见的被动退市情形。在 A 股市场，ST 股票如果上市公司连续 3 年亏损，就会暂停上市。若在规定期限内还是达不到恢复上市的条件，就会被退市 。比如ST 精密（600092）、SST 龙昌（600772）就是因为暂停上市后依然无法在规定时间内公布年报而被退市。这体现了交易所对于上市公司持续盈利能力的要求，亏损表明公司在市场竞争中面临困境，若长期无法改善，将失去在资本市场继续融资和交易的资格。
2. 股价低于 1 元退市：如果上市公司股价连续 20 个交易日都低于 1 元，就会被交易所强制终止上市 。例如 ST 中弘（000979）。股价长期低于 1 元，往往反映出市场对公司的极度不看好，其经营、财务等各方面可能存在严重问题，已失去了投资者的信任，此时强制退市有助于维护市场秩序和投资者利益。
3. 信息披露违规：公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，误导投资者。信息披露是上市公司的重要义务，准确、及时、完整的信息披露是投资者做出决策的基础。一旦公司在这方面出现重大问题，将严重损害市场公平和投资者权益，进而面临退市风险。
4. 重大违法行为：如公司涉及欺诈发行、内幕交易、操纵市场等严重违法违规行为，一经查实，将被强制退市。这些行为严重破坏了资本市场的正常秩序，损害了广大投资者的利益，必须予以严厉惩处。
5. 股权分布不符合要求：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。例如，股东人数过少或公众持股比例过低，导致公司股权结构过度集中，不利于公司治理和市场交易的活跃性，也可能被交易所要求退市。
6. 其他合规问题：如涉及重大诉讼、破产清算等，导致公司无法持续经营。重大诉讼可能使公司面临巨额赔偿，影响其财务状况和经营稳定性；而破产清算则直接表明公司已资不抵债，无法继续正常运营，只能退市。

三、退市的主要流程（以 A 股为例）

（一）风险警示阶段

当上市公司出现财务状况或其他状况异常时，会被实施风险警示。如果公司连续两年净利润为负，股票会被标记为 “ST”（退市风险警示） ，意味着公司面临较高的退市风险；若其他指标异常，可能被标记为 “ST”（其他风险警示） ，提示投资者公司存在一定问题，需要谨慎关注。例如，公司最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于 1 亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于 1 亿元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值等情况，都可能导致公司股票被 ST 或ST。

（二）退市整理期

交易所决定退市后，股票进入退市整理期。在 A 股市场，退市整理期一般为 15 个交易日 （不同市场规定可能有所差异）。这一阶段为投资者提供了最后的交易机会，让其可以卖出股票。但需注意的是，此阶段股价通常会大幅波动，因为市场对公司退市的预期已经形成，投资者恐慌情绪可能导致股价剧烈变化。公司也会在退市整理期前 10 个交易日内，每 5 个交易日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告，在最后 5 个交易日内每日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告，提醒投资者注意风险。

（三）终止上市

退市整理期结束后，股票正式终止上市，不再在交易所交易。此时，公司股票从证券市场的交易列表中移除，投资者无法再通过证券交易所的常规渠道买卖该股票。

（四）退市后处理

股票退市后，并非完全消失。一般来说，会转移至全国中小企业股份转让系统（新三板）或其他场外市场挂牌 。投资者需要办理相关手续，才能在这些场外市场继续交易。不过，场外市场的交易活跃度和流动性通常远低于证券交易所，股票的价值实现难度较大，价格也可能会大幅缩水。

四、不同市场的退市标准差异

（一）A 股市场

A 股市场的退市标准侧重财务指标和合规性。在财务指标方面，对净利润、净资产、营业收入等有明确要求，如连续多年净利润为负、净资产为负、营业收入低于规定标准等可能触发退市 。同时，对信息披露、公司治理等合规性方面也严格把关，一旦出现违规行为，将面临退市风险。退市流程相对严格，从风险警示到最终退市，有较为明确的阶段划分和时间规定，主动退市案例相对较少。

（二）美股市场

美股市场的退市标准更具市场化特点。除了关注财务指标外，还非常重视股价表现。例如，纽交所规定，若股票连续 30 个交易日收盘价低于 1 美元，且在之后的 10 个交易日内未能回升至 1 美元以上，可能被退市 。此外，对公司的持续经营能力、公司治理等方面也有严格要求。美股市场的退市较为频繁，主动退市和强制退市案例均较多，市场的淘汰机制较为高效。

（三）港股市场

港股市场的退市标准与美股类似，注重股东回报和市场流动性。如果公司长期不活跃，如成交量过低、市值过小等，可能被强制退市 。同时，对于公司的合规经营、信息披露等方面也有严格规定。港股市场在退市决策过程中，会综合考虑多种因素，以维护市场的公平、有序和高效。

五、退市对各方的影响

（一）对股东的影响

1. 投资损失：股票退市后，流动性骤降，在市场上的交易变得极为困难，股价往往会大幅下跌，导致投资者的投资遭受重大损失。例如，一些因财务造假而退市的公司，股价在退市过程中可能会暴跌 90% 以上，投资者的资产大幅缩水。
2. 交易受限：退市后股票可能转移至场外市场交易，交易规则和活跃度与证券交易所大不相同，投资者买卖股票的难度增加，且可能需要付出更高的交易成本。
3. 价值实现困难：若公司经营状况持续恶化，甚至进入破产清算程序，股东可能血本无归。即使公司在新三板等场外市场挂牌，由于市场关注度低、流动性差，股票价值也很难得到充分体现，投资者难以实现资产的增值或回本。

（二）对公司的影响

1. 融资渠道丧失：上市是公司重要的融资平台，退市后，公司失去了在证券市场公开发行股票、债券等融资的机会，融资成本将大幅上升，进一步加剧公司的经营困难。例如，许多上市公司通过增发股票、发行可转债等方式筹集资金用于扩大生产、研发创新等，退市后这些融资渠道被切断，公司发展可能陷入停滞。
2. 声誉受损：公司退市往往被市场视为经营失败的标志，会严重损害公司的声誉和品牌形象。这不仅会影响公司与供应商、客户的合作关系，还可能导致员工士气低落，人才流失，对公司的长期发展产生负面影响。
3. 重新上市难度大：若公司希望重新上市，需满足严格的重新上市条件 。不同市场的重新上市条件各不相同，但一般都对公司的财务状况、合规经营、治理结构等方面有较高要求。例如，A 股市场要求重新上市的公司最近 3 个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过 1 亿元等，这对于许多退市公司来说，实现难度极大。

（三）对市场的影响

1. 优化资源配置：退市制度是资本市场新陈代谢的重要机制。通过淘汰那些经营不善、不符合市场要求的公司，将市场资源重新分配给更具发展潜力和竞争力的公司，提高市场整体的资源配置效率，促进资本市场的健康发展。
2. 保护投资者利益：严格的退市制度可以倒逼上市公司提升质量，规范经营行为，真实、准确地披露信息，从而保护投资者的合法权益。对于存在重大违法违规行为或经营风险的公司及时退市，避免投资者遭受更大损失。
3. 稳定市场秩序：合理的退市机制有助于维护市场秩序，防止市场过度投机。如果劣质公司长期留在市场，可能引发市场的不良炒作风气，破坏市场的稳定运行。退市制度的有效实施可以抑制这种现象，营造公平、公正、透明的市场环境。
4. 短期冲击：然而，在某些情况下，若退市公司数量过多或处理不当，可能会引发市场恐慌情绪，导致投资者信心受挫，短期内对市场造成一定冲击。例如，当市场出现集中退市的情况时，投资者可能会对整个市场的稳定性产生担忧，引发抛售行为，导致市场波动加剧。

六、投资者如何应对退市风险

（一）关注公司公告

投资者应密切关注上市公司发布的各类公告，特别是定期报告、业绩预告、风险提示公告等。这些公告中会包含公司的财务状况、经营成果、重大事项等重要信息，通过对这些信息的分析，投资者可以及时发现公司可能存在的问题和风险，提前做好应对准备。例如，如果公司连续多个季度净利润下滑、负债率上升等，可能预示着公司经营面临困境，投资者需要进一步关注其发展趋势。

（二）分散投资

不要将所有资金集中投资于一只或几只股票，尤其是高风险的股票，如 * ST 股票 。通过分散投资，将资金配置于不同行业、不同规模、不同业绩表现的股票，可以有效降低单一股票退市对投资组合造成的损失。例如，构建一个包括大盘蓝筹股、中小成长股、稳定分红股等多种类型股票的投资组合，即使其中某只股票出现退市情况，其他股票的表现也可能弥补部分损失。

（三）了解退市规则

不同市场的退市规则存在差异，投资者应熟悉自己所参与市场的退市规则，包括退市的触发条件、流程、后续处理等。只有了解这些规则，才能在投资过程中准确判断公司的退市风险，并及时采取相应措施。例如，投资者在投资 A 股市场的股票时，要清楚 ST、*ST 的含义以及相关的财务指标要求，知道股价低于 1 元退市的具体规定等，以便在投资决策中做出合理判断。

（四）谨慎参与退市整理期交易

退市整理期的股票虽然有交易机会，但风险极高。股价在这一阶段往往波动剧烈，且公司退市的大势已定，投资价值极低。投资者应谨慎参与，避免盲目跟风炒作。如果没有丰富的投资经验和较强的风险承受能力，最好不要参与退市整理期的交易，以免造成不必要的损失。

总之，股票退市是资本市场的重要现象，投资者要充分认识到退市的风险和影响，通过学习相关知识、关注市场动态、合理配置资产等方式，有效防范退市风险，保护自己的投资收益。在资本市场中，保持理性和谨慎是长期投资成功的关键。