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观点：一月PMI大幅回升并且重返景气区间，一改去年四季度以来的颓势。经济复苏预期不断加强下，复苏或已经拉开序幕。随着政策不断推进和落地，全年经济修复大势所趋。当前A股估值仍处于历史低位，在复苏预期中，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，突发消息引发市场恐慌，指数一度大幅跳水，不过官方已经辟谣，北向资金也逆势净流入，市场向好趋势未变。但短期情绪敏感，连续上行后市场分歧加大，短期或震荡整理后再有方向性选择。

今日，沪深两市小幅低开，开盘后快速拉升翻红，似乎并没有受到昨日跳水的影响。不过随后市场震荡走低，并再次翻绿。午后，两市继续下行，盘中纷纷创出日内新低，而多数板块走低下，全天市场表现低迷，延续昨日以来的调整态势。盘面上，煤炭板块领涨，美容护理、石油石化、纺织服饰以及医药生物等涨幅居前，而多数板块走低，其中计算机板块领跌，通信、电子以及电力设备等题材股跌幅较大。

昨日市场的跳水，基本还是消息面的影响，不过在收盘之后，官方已经对相关消息辟谣，也就意味着消息面的影响基本解除。除此之外，昨日北向资金逆势流入，今日则是继续的净流入，因此对于市场传言的国际关系的担忧貌似也可以削弱。可以说，昨日因为突发消息导致的市场大幅跳水的诱因，基本都消除了，或者至少是减缓了。

按理说，在当前基本面向好以及市场整体上行趋势依旧下，市场当日大跌后会有一定的修复。但是我们看到今日市场开盘走强后再次震荡走低，尾盘还一度跳水，这又是为何？我们认为，这里有个核心的因素，就是自从去年四季度上涨以来，市场第一阶段的修复性行情接近尾声，在此阶段的预期性行情下，随着1月金融数据的超预期，市场整体迎来兑现行情。而这种情况下，市场可能迎来一定的不确定性。

一方面，就是情绪的不确定性。短期连续上行之后，市场以及投资者心态开始敏感。近期市场波动加大，一有风吹草动，指数就出现跳水，表明连续上行之后，市场心态趋于敏感，短期应该注意情绪的变化以及由此可能导致的指数波动的加大；另一方面，市场阶段走势的不确定。昨日的跳水，也透露出阶段性获利之下，市场预期可能发生变化，尤其此前预期行情逐步兑现以及经济复苏仍需验证等因素干扰下，短期不确定性或增加，而这种不确定性，也将导致短期市场变盘可能性的加大。这种变盘，无论是市场方向的变化还是风向风格的转向，或许都是在接下来会发生的；除此之外，短期海外美联储货币政策的不确定性干扰以及国内资金承接力度的不济也引发短期市场的担忧。

因此，尽管官方有辟谣，而北向资金又连续逆势流入，但情绪骤降以及内资低迷之下，市场想要立刻迎来新的行情，难度或比较大。相反，震荡整理消化可能是最好的选择。同时，此前上涨较大的部分小盘成长股，在此时也迎来一定高位走低，也需留意可能的资金的调仓换股。

总结一下：在国内外大环境边际改善以及国内经济复苏持续加固的当前，市场中期向好的趋势和本质没有发生明显的变化。但阶段上涨之后，随着第一阶段修复性行情的接近尾声，需留意市场新的变化。指数整体或进入短期过渡阶段的震荡期，而这个期间，结构性行情或比较突出，风格轮动依然会加快。整体应该考虑仓位的控制，同时注意市场节奏下，适当博弈结构性行情。

(作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002)