观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。而在此之下，经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，重要会议释放积极信号，“政策底”再次加强， 但内外担忧下，市场不确定性较大，仍有反复震荡寻底的可能，建议超跌反弹的博弈逐步减弱，控制仓位下，耐心等待下一个低吸时机。

海除了海外市场稍微表现不佳之外，上个周末A股并没有实质性的利空。甚至，在消息方面，还有一定的正向影响。但是，A股一开盘就来了下马威。低开后直接跳水，随后弱势震荡，上午一度小幅回升，但午后再次回撤，尾盘继续跳水下行。沪指跌破3200点整数关口后继续走低，创业板下行中迎来此轮调整新低。盘面上，除了农林牧渔板块上涨之外，其余板块全军覆没，两市超4000股下跌，遭遇“黑色星期一”！

指数为何大跌？这成为今日市场大家最为关心的一个问题。这里我们从市场表现以及背后实质性出发，试探性分析一下指数走低的原因以及寻求应对的策略。

首先，市场的表现看，指数的下跌其实早有迹象；

此前两市反弹过程中成交量的不济。北向资金整体走低，外资情绪还是比较低。而场内资金看，两市成交多数时期低于万亿，增量整体不济；此外，超跌反弹后期，市场分化逐步加大。指数之间分化，在权重股的拉抬下，沪指整体还是走高。而沪指以及深成指走低。板块之前也在分化，价值股整体表现稳定，而成长股持续低迷。这种情况下，超跌反弹高度以及持续性其实还是存疑的。

其次，大跌的背后，实际上还是“内忧外患”的不确定

一方面，经济先行指标预示经济压力。尤其是最新的制造经理人指数在时隔5个月重新跌到了荣枯线下方，也表明当前经济增长的压力，这对市场还是有承压的；另一方面，美联储加息缩表下全球货币收缩的影响。比如我们看北向资金，虽然还是进进出出，但是整体流入速度放缓，甚至还出现的单日大幅流出的现象，对市场信心还是有打压的；而落脚到市场中，“市场底”的不确定性再次显现。尤其是“政策底”之后，虽然政策还在加强，但是市场底的时间和位置很难确认，在市场底之前，历次的表现也不一，过程中甚至还会有继续走低的担忧；

第三，政策底之下，市场底仍有反复，战略配置正当时，阶段博弈要注意节奏

“政策底”已经和盘托出，而且还有加强，对市场整体有支撑。而估值历史低位以及宽松周期的开启也有望给市场带来提振，所以在当前“市场底”的寻求过程中，总体向好的基础还是有的，当前可继续做好逢低的战略性配置。不过，从历次情况看，尤其是货币政策方面，需要多次的宽松之后，市场才有回升的基础，往往也是从宽货币到宽信用的转换之后，也就是真正作用于实体经济之后，市场才有比较好的反应。

总结一下：市场底之前仍有反复，短期指数调整共振之后，仍有再次走低的可能，不随意追进之下，耐心等待此轮调整的结束。战略配置的投资者，逢回调仍是潜伏的好时机。而波段博弈的投资者，还是控制好仓位，等待新的低吸良机。