观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。而在此之下，经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，重要会议之后，“政策底”再次加强，但是多方担忧下，市场底仍有反复。期建议逢高对此前超跌反弹的博弈进行减持，同时耐心观望等待新的低吸良机。

今日，指数低开下挫，自4月7日下跌共振开始，迎来连续的走低。而回顾上周五我们的观点：在此次会议之后，其实政策底是再次强化了，但是对于大家期待的市场底，在多方的担忧下，其实还是有所反复。所以，对于博弈此轮超跌反弹的投资者，当前可考虑逐步逢高进行减持。

实际上，随着此轮超跌反弹的阶段后期，我们多次提到要留意市场新的调整需求。而在调整之前，实际上已经有多项的爬年迹象显示，这里整体回落的概率在加大：一方面，成交量的不济。北向资金整体走低，外资情绪还是比较低。而场内资金看，两市成交多数时期低于万亿，增量整体不济；另一方，超跌反弹后期，市场分化逐步加大。指数之间分化，在权重股的拉抬下，沪指整体还是走高。而沪指以及深成指走低。板块之前也在分化，价值股整体表现稳定，而成长股持续低迷。这种情况下，超跌反弹高度以及持续性其实还是存疑的。

所以我们看，4月7日三大指数迎来调整共振，而三日调整以来，沪指累计下跌已经超百点。自3月16日以来，这波超跌反弹的回调已经开启，而且整体重心走低下，接下来仍有回调的大概率。那么，对于这里的调整背后，市场到底在担心什么呢？

实际上，可能的核心原因还是“内忧外患”，这也是此前多次提及的：一方面，经济先行指标预示经济压力。尤其是最新的制造经理人指数指数在时隔5个月重新跌到了荣枯线下方，也表明当前经济增长的压力，这对市场还是有承压的；另一方面，美联储加息缩表下全球货币收缩的影响。比如我们看北向资金，虽然还是进进出出，但是整体流入速度放缓，甚至还出现的单日大幅流出的现象，对市场信心还是有打压的；而落脚到市场中，“市场底”的不确定性再次显现。尤其是“政策底”之后，虽然政策还在加强，但是市场底的时间和位置很难确认，在市场底之前，历次的表现也不一，过程中甚至还会有继续走低的担忧；

所以，对于博弈此轮超跌反弹的投资者，咱们上周就提到，考虑逐步逢高进行减持。而此前逢低做战略配置的，整体可继续持有，或适当进行做差降低持仓成本。我们依旧看好市场整体震荡筑底以及修复性行情，但震荡反复还在延续，市场底没有明确之前，阶段性的还是以博弈反弹为主。机会方面，主要是政策再次发力预期下，一方面，稳增长仍是主线，新老基建等板块仍是可以继续跟踪的；另一方面，房地产纠偏下，银行板块的估值回升值得期待，尤其是当前估值历史低位下，安全边际比较强；此外，季报窗口期，部分景气度较高的科技股，阶段性的超跌反弹行情可适当的博弈。