主业规模或止步不前

从业务量角度看，MMRO的MRO业务已止步不前。经测算，该公司2015年的MRO业务规模为13725.452万元（以当年营业收入减去航空资产管理业务收入，下同），而到了2017年1至10月，MRO业务规模为14168.41万元，期间增长乏力。增长停滞与行业不无关系，港股上市公司香港飞机工程的业务和MMRO业务相似，近几年业绩也呈下滑趋势，从侧面反映了行业状态。

或许是看到MRO业务低迷，MMRO近年来航空资产管理业务快速扩张，但该业务也导致公司对资金需求的增加。

资料显示，MMRO在2017年1至10月的营业收入为43121.62万元，较2015年全年增长61.51%。但同时增长的还有MMRO的流动负债，该公司2015年、2016年及2017年1至10月的流动负债分别为7666.61万元、15526.33万元及16796.39万元，占总负债的比例为81.86%、99.52%及99.7%。

“航空资产管理业务和航空业一样带有周期性，且对技术和资金要求较高，易受地缘政治、宏观经济、自然灾害甚至是恐怖袭击的影响。随着市场竞争加剧，小公司面临的风险并不小。”有业内人士表示。

不设盈利补偿藏风险

在重大资产购买报告书（草案）中，航新科技提示了此次交易对MMRO经营资质可能产生影响。

据当地法规，由于实际控制权变更，MMRO及其控股子公司需就其持有的部分资质证书向爱沙尼亚民航局或欧洲航空安全局或英国民航局进行申请或通知，若未及时申请，或公司管理层发生实质变化，可能导致部分经营资质存在无法延续的风险。

在此情况下，航新科技却没对MMRO相关方设定盈利补偿机制，一旦上述风险点暴发，很有可能使上市公司陷入困境。

截至2017年末，航新科技流动资产为7.35亿元，其中，应收账款和存货合计为5.83亿元，账面货币资金仅为0.88亿元。另外，公司经营性现金流也在衰减，2015年、2016年和2017年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为732.82万元，-848.4万元和-9761.59万元。