昨天，又有一位同学跟富婆提问，这可能是很多刚刚开始交易期权的小白的共性问题，今天就拿统一讲一下。

【资料图】

条件一：认为2月期权合约到期前，科创50ETF不会跌破1.5。

条件二：本金50W，计划拿出45W交易科创50ETF期权，卖2月1500沽。

问题1：45W能卖多少张？

2月1500沽的买方是权利方，2月到期时，如果科创50ETF价格

而卖方是义务方，2月到期时，如果科创50ETF

（1）按本金计算：

每张期权的合约1W股，如果愿意1.5元买入科创50ETF，每卖一张1500的沽，就要准备1.5W现金接货，所以45W能卖45/1.5=30张。

如上图，卖1500沽@0.0114，每股收入权利金0.0114元。如果到期，科创50ETF

这个操作的风险就是被行权买入科创50ETF后，股票继续下跌被套牢。可构建“领口策略”，在给股票收租的同时，买入止损价位的沽作为保险，对冲大跌带来的风险。

（2）按保证金计算：

有的同学说，卖30张赚钱太少了，其实每卖一张1500的沽，只需准备5000元左右的保证金就足够了。45W可以卖45W/5000=90张，这样可以提高回报率。

但！是！这种只用保证金来衡量风险的卖沽，既是加杠杆超卖，又是裸卖，风险很大。因为你没有准备足够的现金准备买入股票，如果到期的时候突发大跌，比如股价跌到1.0元，每股至少亏0.5元，每张合约10000股亏5000元，卖90张合约就会把本金45W全部亏光。

懂王一叫，世事难料。金融市场没什么是绝对的，什么事情都有可能发生。虽然是小概率事件，很多人有幸存者偏差，但是一旦发生就是100%。

问题2：建立什么样的组合来配合这30张卖沽，在到期前获得最大利益？为什么？

交易没有绝对一定的最大利益，因为行情不一定如我们所愿。如果想利益最大化，或者说提高回报率，可以从《择时进场+动态调仓》和《调整行权价》来下手。

（1）择时进场+动态调仓：

如果你的观点是2月到期前科创50ETF会在1.5-1.7之间震荡（如下图），那么股价跌到1.5附近的时候，每一个行权价的沽权利金都最肥。

科创50ETF今天收市1.635，如果现在进场卖2月1500沽，每股权利金只能收0.0114元。如果等股价跌到1.5附近的时候再卖，1500沽会从现在的0.0114，大概变成1600沽和1650沽之间的价格（如下图），大概0.0500左右。同样卖2月1500，时机不对权利金只能收0.0114，时机选对可以收0.0500，翻了四倍多。所以，择时很重要！

动态调仓多操作几次，可以增加回报率。在股价跌到1.5附近的时候，卖2月1500沽@0.05，等股价涨到1.7附近的时候平仓@0.0114；再等股价跌到1.5附近的时候，再买2月1500沽，再等股价涨到1.7附近的时候，再平仓。多操作几次，可以增加回报率。但前提是对行情有把握，而且你也是个老司机。

（2）调整行权价：

卖沽的前提是愿意长期持有科创50ETF这只股票，并且准备好现金随时接货买股票的。在这个前提下，我们可以通过调整卖沽的行权价来提高回报率。

科创50ETF今天收市1.635，你可以卖2月1500沽@0.0114，也可以卖2月1700沽@0.1046，回报一下翻了接近10倍。

如果你的观点是2月到期前科创50ETF会在1.5-1.7之间震荡，再加上择时的buff叠加，等当股价从1.635跌到1.535附近的时候，卖2月1700沽，那么1700沽的权利金会从0.1046变成0.1819，回报又进一步提高了。

卖2月1500沽@0.0114，回报率=0.0114/1.5W=0.76%；

卖2月1700沽@0.1046，回报率=0.1046/1.7W=6.15%；

卖2月1700沽@0.1819，回报率=0.1819/1.7W=10.7%。

45W*0.76%=3420元

45W*6.15%=27675元

45W*10.7%=48150元

回报率对比一目了然，与其冒着爆仓的风险加杠杆超卖裸卖沽，不如在安全的范围内，从《择时进场+动态调仓》和《调整行权价》下手，既可提高回报率，又是安全的仓位，能很好地控制风险。

同样是卖沽，老司机和小白是完全不同的结果。单单是卖沽，我还能给你拆解很多不同的玩法。要想提高期权回报率，学好期权学对期权非常重要。富婆有两套期权线上课，一套是适合小白的《期权入门一点通》，一套是《期权实战策略课》，适合想提升自己的老司机。欢迎下图扫码试听哦！

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