国亮新材（874134）北交所IPO排队一年半，将于11月7日上会。

国亮新材主要提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品，耐火材料用于盛装、转运高温钢水的普通钢包等，主要用在钢铁企业。报告期2021年至2023年，公司营收从8.53亿元增至9.84亿元，扣非后净利润从1319万元增至8075万元。

(相关资料图)

国亮新材报告期内业绩表现跑赢可比公司。其在招股书中列举的同行业A股公司中，体量更大的中钢洛耐同期营收呈下滑趋势，营收最高的北京利尔同期净利润呈下滑趋势。

一问：下游钢铁产业过剩，公司所处耐火材料行业是否产能过剩？

从耐火材料行业下游市场来看，钢铁是最重要的应用领域，钢铁行业应用量占耐火材料使用总量的65%左右。国亮新材招股书中显示，公司下游客户主要集中在钢铁行业，今年上半年前五大客户均是钢铁企业。

公司招股书显示，2020年我国粗钢产量为10.65亿吨，2024年降至10.05亿吨；钢铁大省、同时也是国亮新材“大本营”的河北省钢铁产量近年来同样下滑，2022年至2024年，河北省粗钢产量分别为21,194.55万吨、21,050.63万吨、19,985.76万吨。

2013年国家发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》以来，相关部门已出具一系列化解钢铁行业产能过剩的政策文件，淘汰或退出落后钢铁产能，严禁新增钢铁产能。

国亮新材在招股书及问询回复材料中也多次提到“下游钢铁市场需求萎靡”“部分客户调整生产节奏缩减产量”。

问题来了，国亮新材主要下游产能过剩，公司所处耐火材料行业是否产能过剩？

要知道，北交所在2021年出炉的《IPO审核指引30条》中明确提到，发行人不得属于产能过剩行业。

二问：下游客户属于过剩产能，募投项目新增产能如何消化？

国亮新材主要下游钢铁产业已经严禁新增产能、淘汰落后产能多年。此次，国亮新材IPO募投项目中，一个是改造项目，两个是新上项目。

请问，新上项目产能如何消化？

三问：行业竞争激烈，国亮新材在2023年是如何做到营收增速5%情况下净利润增速超过100%。

国亮新材在招股书中多处提到，我国耐火材料行业市场较为分散，行业集中度较低，市场竞争较为激烈。

国亮新材2022年营收为9.37亿元，2023年营收为9.84亿元，扣非后的净利润分别为3773万元和8074.8万元。

问题来了，2023年营收增速仅有5%，公司净利润增速达到114%是如何实现？

四问：行业联合重组趋势下，公司是会被并购的对象还是并购别人？

国亮新材在招股书中表示，耐火材料企业联合重组步伐加快，优势向大型企业转移。

数据显示，我国耐火材料企业数量多达2,000家以上，市场较为分散。根据中国耐火材料行业协会数据，2024年销售收入超过10亿元的耐火材料企业数量为13家，其中超过50亿元的耐火材料企业数量为3家。

国亮新材2022年、2023年和2024年营收均未超过10亿元，根据上述相关数据推算，该公司市场规模排在13名以外。

问题来了，在行业重组大趋势下，公司是被并购对象还是并购别人？

五问：2025年8月入选国家级专精特新“小巨人”，营收增速和市场占有率指标达到要求吗？

国亮新材是国家级专精特新“小巨人”，并于 2025 年 8 月入选重点“小巨人”名单。

公开资料显示，国家级专精特新“小巨人”的相关指标要求包括：近2年主营业务收入平均增长率不低于5%；主导产品在全国细分市场占有率达到10%以上。

2022年至2024年，国亮新材主营业务收入分别为9.37亿元、9.84亿元、9.02亿元，近年来增速未能达到5%。

市场占有率方面，国亮新材在招股书中未公布市场占有率，但在招股书中引用中国耐火材料行业协会数据称，2024年销售收入超过10亿元的耐火材料企业数量为13家，公司当年营收为9.05亿元，排在13名以后。以此推算，国亮新材在耐火材料行业的市场占有率低于10%。

问题来了，公司营收增速和市场占有率指标达到要求吗？

六问：核心技术人员王义龙、财务负责人崔英的学历描述准确吗？

国亮新材核心技术人员王义龙简历显示，其出生于1976年，博士研究生学历。2000年开始在唐山市保温材料厂上班，之后虽然有换工作，但基本是“无缝衔接”，在从上一单位离职后的当月或下月就入职新单位。

财务负责人崔英简历显示，其1979年2月出生，硕士研究生学历。1998年7月开始工作，之后换工作也是“无缝衔接”。

问题来了，王义龙、崔英分别在24岁、21岁获得博士学位和硕士学位吗？

如果是读的在职博士和在职硕士，是否应该在招股书中指出？