一家持续亏损、债务沉重的房地产企业，却在短短7个交易日内股价暴涨近90%，这背后究竟是概念炒作还是价值发现？

9月11日，首开股份在开盘11分钟后强势涨停，走出7连板行情。截至收盘，首开股份报收于5.01元，较7连板前一个交易日（9月2日）的收盘价2.64元上涨89.77%，市值达到129亿元。

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这家自2022年以来持续亏损的房地产企业，却在短期内实现股价翻倍，引发了市场广泛关注。

股票异常波动，基本面却未改善

首开股份的主要业务包括房地产开发、物业经营和城市更新等。从基本面来看，公司近年来业绩并不乐观。

2022年至2024年，公司分别亏损4.609亿元、63.39亿元、81.41亿元。虽然2025年上半年公司实现营业收入180.39亿元，同比增长105.19%，但归母净利润仍然亏损18.39亿元。

对于股价异常表现，首开股份自9月以来累计发布5次股票交易风险提示公告，均表示公司主营业务、生产经营情况以及经营环境未发生重大变化。

市场分析师认为，此次异常波动或与公司持股机器人企业存在关联。9月2日，人形机器人企业宇树科技宣布正积极推进IPO准备工作，并计划在2025年四季度提交上市申请。

首开股份通过旗下子公司间接持有宇树科技部分股权。具体路径为：首开股份持有北京首开盈信投资管理有限公司62.74%股权，首开盈信持有金石成长股权投资（杭州）合伙企业18.29%股权，而金石成长是宇树科技的股东之一，持有4.7683%股权。

经股权穿透，首开股份最终间接持有宇树科技股权比例约0.51%。

实际价值贡献有限，概念炒作成分明显

尽管市场热情高涨，但宇树科技IPO对首开股份的实际价值贡献其实非常有限。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜测算，宇树科技最新估值约120亿元；首开间接持股0.51%，对应市值约0.61亿元；仅占首开当前市值的0.5%左右。

即使宇树上市后估值翻倍，对首开股份的净资产增厚也不超过1%，几乎可以忽略不计。

资金流向数据显示，这波行情主要是游资推动。Choice终端显示，首开股份9月以来累计5次登上龙虎榜，以游资买入为主，机构则现卖出动作。

在9月5日的交易中，一家机构卖出1.57亿元，占当日总成交的比例高达10.09%，位列卖出榜第一。这表明机构投资者正在趁机减持，而游资则在积极炒作。

房企基本面仍挑战重重

与火爆的股价表现形成鲜明对比的是，首开股份的基本面并不乐观。

2025年1至8月，公司实现签约面积85.23万平方米，签约金额131.52亿元。相比去年同期，签约面积和金额均出现明显下滑。

更令人担忧的是公司的债务状况。截至2025年6月底，一年内到期的有息负债余额达185.71亿元，而现金短债比仅为0.83倍[citation]。

9月10日，公司董事会审议通过向控股股东进行永续债融资金额不超过30亿元，但首开股份在公告中坦言，这笔融资规模不能完全覆盖近期的到期债务。

首开股份的股价狂欢最终会如何收场？市场将拭目以待。

但毫无疑问，当概念热度退潮，股价终将回归基本面。截至9月11日收盘，首开股份报收于5.01元，上涨7.05%，市值达到129亿元。

游资炒作、机构出货、概念加持——这场A股的热闹戏码，再次上演了概念炒作与价值投资的巨大背离。