小鹏汽车在近一个月内，美股上涨17.2%，港股上涨18.7%，成为“蔚小理”中市值最高的品牌。到底发生了什么，让资本市场如此力推小鹏汽车？

过去一个月，美国XPEV自17.34美元反弹至20.32美元，涨幅17.2%。港股9868从67.15港元升至79.75港元，涨幅18.7%，形成双市场共振上涨格局。

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在蔚来与理想股价表现平淡的背景下，小鹏的这一波上扬显得尤为突出。资本市场用价格告诉外界，它看见了一个尚未扭亏却加速兑现产品力的车企。

驱动股价的核心是两款未上市的新品。其一，机甲版P7以激进的车身线条、高集成电气架构和8295P座舱，重新定义品牌形象，带来溢价重估可能。

其二，X9增程版完成申报，纯电续航约430–450公里，综合里程跨越千公里，直击家庭长途出行痛点，补齐纯电版X9的补能短板，潜在用户覆盖面大幅扩展。

P7+去年末首日订单破三万，累计交付已过五万台，证明小鹏在20–30万元区间的吸引力与兑现能力。资本押注的并非单车，而是平台化的新品节奏。

这种节奏并非随意叠加，而是连点快打。机甲版P7释放设计与性能信号，增程版X9紧随其后释放长续航与多场景能力，形成互补式市场攻势。

销量曲线也给资本信心。小鹏今年以来月度交付稳定在2万辆以上，同比增幅超过70%，在自主品牌中跻身第一梯队，证明新老产品形成合力。

港股领涨的背后，是信息扩散速度优势。新品细节在本土市场先发酵，情绪与资金先行驱动价格，再向美股与德股传导，形成跨市场的价格链条。

资本押注的不仅是销量，更是盈利路径。销量爬坡+新品高溢价+补能策略多元化，构成一个可验证的盈利模型，即便短期未扭亏，也能先给估值。

在市值排名上，小鹏已超越蔚来，逼近理想，完成从“追赶者”到“市值领头羊”的反转。这种资本地位的变化，将反过来强化其融资与市场话语权。

接下来，关键在于两点：机甲版P7的定价与交付节奏能否匹配高预期；X9增程版的产能与转化效率能否迅速落地，决定股价上涨的持续性。

资本市场不是溺爱，而是对确定性的提前兑现。当产品力和节奏感同步兑现，小鹏的第二波上涨，可能已经在路上。