作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙

来源：巨丰投顾、好股票应用

【资料图】

最近，A股股民数量突破2.4亿的消息广泛传播。自去年“924”行情以来，这一数据容易让人产生股市全面繁荣的印象。不可否认，自去年起，投资者数量持续增多，股市整体也呈上行态势，二者存在较为明显的正相关关系。然而，需要特别提醒的是，不能盲目关注投资者数量这一累计数据。随着时间的推移，明年、后年这个数字必然还会更高。从阶段性角度来看，我们更应该关注新增投资者数量，它才是反映市场阶段吸引力的关键参考指标。以史为鉴，2018年底股民数量肯定高于2015 年牛市时期，但2018年却是妥妥的熊市。相反，在新增开户数激增的年份和月份，市场行情往往表现更佳。

股民数量是长期积累的结果，它会随着市场的发展不断增加，反应股市整体的魅力。但它无法直接体现某一阶段市场的真实吸引力。新增开户数则截然不同，它直观展现了特定时期市场对投资者的 “召唤力”，是判断行情热度的关键指标。

根据东财数据，2024年10月新开户数达到684.7万户的峰值，上证指数同步走强并形成阶段高点；2024年3月行情向好，开户数环比大幅增长，指数也短期上行。这表明新增开户数大幅增长时，常常伴随着阶段行情热度的飙升，不过也容易因资金短期大量涌入以及获利盘兑现，形成阶段高点，是行情节奏变化的“晴雨表”。当然，从更长的历史周期来看，A 股新开户数和上证指数收盘点位并非直接线性相关，新增开户数增长时指数有涨有跌，但新增开户数大幅增长阶段，往往是大行情酝酿或爆发的时期，反映出资金和市场情绪的集中涌入。

回顾历史，2007年中国经济高速增长，GDP增速突出，企业盈利状况良好，加之股权分置改革完成，市场活力得到极大释放，居民投资意识觉醒，大量资金涌入股市，共同推动了大牛市的产生，当时新增开户数井喷，经济与制度红利叠加催生了行情。2015年，融资融券等金融创新工具驱动，加杠杆资金大量涌入，短期内推高了行情，但由于杠杆的特性，后续去杠杆操作引发了行情反转。这说明新增开户数大增时，如果伴随着金融工具的过度使用，行情可能会出现“快涨快跌”的情况，市场需要健康的资金环境来支撑。

当前，中国经济正处于结构调整和转型升级阶段，经济增速保持在合理区间，但增长动力正在切换。传统行业面临转型压力，新兴产业逐渐崛起，整体经济环境复杂，不确定因素较多，这对股市表现产生了影响。企业盈利出现分化，难以形成全面、持续的业绩驱动，在一定程度上制约了大行情的基础。

在政策方面，监管层积极推进注册制改革，不断完善退市和监管制度，旨在提升市场质量和规范性。这些改革带来的是长期红利，短期内难以直接催生大行情，不过却在重塑市场生态，为未来行情奠定基础，政策更注重长期的积累，而非短期刺激。资金面上，新开户数带来了增量资金，外资、保险资金、养老金等长期资金也在逐步入市。但受宏观经济形势和货币政策等因素影响，市场存量博弈特征明显，当前资金供求尚未形成一边倒的流入格局，难以直接推动指数大幅突破。

因此，尽管新增开户数持续增长，且历史上其大幅增长通常是行情信号，但结合当前经济、政策和市场等综合环境来看，短期内难以出现像2007年、2015年那样快速大幅上涨的行情。未来A股大行情的启动，更多的是慢牛，而且仍需要多个因素形成共振。

经济层面，结构调整要取得明显成效，新动能能够稳定拉动经济增长，企业盈利实现全面、显著提升，夯实基本面基础；政策层面，改革要充分释放制度红利，稳定市场预期，货币政策要配合保持合理的流动性，吸引长期资金持续流入；市场层面，投资者信心要得到恢复，赚钱效应不断扩散，新增开户数增长与资金、情绪形成良性循环，从而推动市场实现突破。

由于经济转型和政策落地的节奏难以精准预测，大行情到来的具体时间无法确定。不过，可以重点关注经济数据持续改善、政策红利集中释放、市场情绪指标等信号，当这些因素形成“共振”时，A股或许才会迎来真正的大行情以及慢牛行情，而这一过程可能仍需时间的积累，投资者需要耐心等待并持续跟踪关键变量的变化。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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