7月14日晚，好想你健康食品股份有限公司（以下简称“好想你”,股票代码：002582.SZ）发布2025年半年度业绩预告。公告显示，公司预计2025年上半年业绩仍呈亏损状态，归母净利润约为-1500万元至-2500万元，较上年同期相比亏损额度有所收窄。

数据来源：好想你公司公告

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值得注意的是，好想你2025年一季度实现营业收入4.13亿元，归母净利润3981万元。这意味着仅二季度单季度，公司便出现超5400万元的亏损。而在今年上半年，公司扣非净利润约盈利1400万元至2100万元，相较于一季度2922万元的盈利亦是出现缩水。报告指出，通过合理配置资金，公司理财收益同比增长，然而受参股公司投资收益核算方法变更的影响，投资收益同比减少。非经常性损益同比减少约3700万元。

持续5年亏损或折射战略失误

主营业务的不景气，是好想你近些年来面临的业绩现状。2020年至2024年，公司扣非后归母净利润分别为-1.20亿元、-2548万元、-2.13亿元、-5933万元以及-8052万元，已连续五年出现亏损。

2020年，好想你以约50亿元将旗下品牌“百草味”出售给百事。公司当年实现非经常性损益22.74亿元，归母净利润则达到历史新高21.55亿元。然而，在回归红枣主业后，面对三只松鼠、良品铺子等休闲食品品牌的竞争，公司在实现主营业务收入规模增长的同时，利润端却始终未能同步改善。

2021年至2024年期间，好想你的销售毛利率分别为26.08%、22.79%、25.74%、22.62%，呈现波动下行态势。具体来看，其河南省内业务毛利率达36.95%，电商平台为29.98%，而营收占比超40%的省外业务毛利率仅为8.84%。公司的省外业务以商超和零食渠道为主，销售模式以经销为主。该模式虽能借助经销商的本地化资源快速渗透市场，降低公司直营扩张的资金压力和管理难度，但也在客观上压缩了公司自身的利润弹性。

此外，尽管多年来业绩表现不佳，公司的销售费用却维持在较高水平。数据显示，2021年至2024年期间，好想你的销售费用依次为2.42亿元、3.16亿元、3.64亿元、3.49亿元，占营业收入的比例分别为18.90%、22.53%、21.07%、20.93%，反映出公司在市场推广、渠道建设等方面的持续高投入态势。反观研发费用却从2021年的3419万元降至2024年的2064万元。

2023年，好想你开启双曲线发展策略，即以礼品业务为主的第一曲线和以战略大单品红小派业务等为主的第二曲线。为了拓展线下渠道，同年12月，好想你宣布拟出资7亿元对湖南零食很忙商业连锁有限公司增资。增资完成后，公司及全资子公司合计持有零食很忙6.64%股权。

而几乎在同一时期，零食很忙与赵一鸣零食完成战略合并，组建为鸣鸣很忙集团。合并后的鸣鸣很忙集团门店总数突破6500家，跃居行业首位，估值约90亿元。好想你的这笔投资也顺势成为对鸣鸣很忙集团的投资。

50亿元卖掉“百草味”的交易，曾让好想你在2020年尝到资本运作的甜头，但这部分资金却没有转化为主营业务的“护城河”。4月22日，公司公告其及全资子公司拟使用最高不超20亿元自有闲置资金购买理财产品——与其说是精细化的资金管理，不如说是对主业发展的“躺平”。

作者 | 赵红扬

编辑 | 吴雪