面对外星文明的信号，《三体》中和平主义者说“不要回答！不要回答！不要回答！”

在ChatGPT一季度涨幅达到80.12%之后，兴业证券董事总经理、全球首席策略师张忆东张忆东喊话AI板块：“现在不要追！”

(资料图)

“对于没买还想买的投资者而言，可以等到6月或者当前参与半导体领域。”日前，张忆东在博时基金2023年第二季度投资联席会议上指出，除了AI，中特估的逻辑也非常清晰，从深度价值上值得配置，此外，他还认为消费当前被低估。

围绕着美国经济衰退与美股，他指出美国当下进入“还债期”，其所面对的宏观环境，它正在为自己过去十年里的决策付出代价。美股方面，纳斯达克或许已经找到新动能，但整体而言风险溢价可能要提升。

A股三大主线犀利研判：AI、中特估和消费

“今年A股第一条主线AI非常火了，我也看好，但是在当前高位，建议不要追涨了！”张忆东表示，从一个20年老策略师角度建议出发，“如果还没有买，又想买数字经济、AI的投资者可以等到6月，现在不要追了，看着就好。”张忆东表示，非要买的话，在整个数字经济AI链条里，半导体还值得下手。

对于第二条主线“中特估”，张忆东指出，中特估是有投资逻辑的，投资者可以把它当做可转债来理解，从深度价值上值得配置。

此外，他还表示，当前A股还有第三条主线被忽视了，就是消费。包括白酒、啤酒的食品饮料、出行等这些与人类自身需求相关的领域依然不能完全抛弃，可以做一部分投资的打底，此外，包括现在位置的港股互联网，可以理解为便宜的消费进行配置。

张忆东表示，国内宏观经济的特点是，有效需求不足，但是结构亮点分层。所谓的结构亮点就是产业亮点，落到具体产业上，数字经济、提高内需等产业还是会持续加大发展力度。

体现在投资上，首先是对中国资产要有信心；其次需要注意的是，中国的资本市场，一旦景气高峰过了，哪怕短期景气度尚可，市场依然不会买账，就会开启杀估值。现在资本市场越来越明显的是景气趋势投资，无论是计算机等困境反转，还是风电、信创、半导体、氢能等景气加速领域，均有不错的机会。

美国进入“还债期”，中小银行问题并没有结束

近期美国银行挤兑风波引起全球关注，对此，张忆东认为，美国进入“还债期”中小银行的风波并未结束。

他指出，过去十年，美国不断地QE(量化宽松)，尤其是在疫情以来的三年，美国推出了MMT财政赤字货币化，大幅度扩张资产负债表带来各种问题。

张忆东认为，中小银行的问题，可以比喻为“厨房里面的一只蟑螂”，只要宏观环境不改变，美国很容易在后续还会出现类似的风险，包括中小企业的债务风险。因此，美国中小银行的风波只是短暂平息，并没有结束。“万事不决靠放水”，长期来看，美国要为过去十年的扩表进行“还债”了。

随着美联储不断加息，今年下半年，美国NBER(美国国家经济研究局)标准的衰退是大概率的。张忆东表示，产出缺口(即经济增长动能)、就业、通胀三指标。当前可以看到的是，投资、消费、房地产等领域已经进入下行阶段，第一个指标已经满足。

从就业指标上讲，当前美国失业率还比较低，在3.6%左右，随着经济回落、财产性收入的回落，到下半年，尤其是四季度，失业率可能会回到4.5%以上。此外，通胀指标上，美国在去年6月份达到本轮通胀的高点，即CPI是9.1%，核心CPI是6.6%。预计到6月份，其CPI可能在4%左右，如果房租和服务为主的核心通胀没有降下来，美国可能会面临硬着陆，也就是深度衰退，这种情形对于全球都不利。

对此，张忆东认为，今年8月美联储可能要转“鸽”，并可能在今年四季度进行一次降息。此外，随着明年美国进入到一个宽松周期，美元指数很有希望向90甚至90以下回落。

纳斯达克或有了新动力

美国纳斯达克指数在2022年结束了十年长牛，全年跌幅达到近34%。未来美股投资趋势如何？

张忆东预测，今年6到9月份可能是美股低点。纳斯达克很难回到去年的低点，去年是杀估值的阶段，今年主要是杀盈利和风险溢价。从风险溢价而言，随着中小银行、企业债后续的一些爆雷，其风险溢价可能要提升，所以今年道琼斯和标普正常来说应该比纳斯达克要跌得多。

此外，他指出，美股有可能已经在寻找新动力，以英伟达、微软为代表的美股或许已经有了新动力。在ChatGPT引领的新一轮科技浪潮之下，截至4月7日，英伟达年内股价涨幅达到85.04%，微软同期涨幅也达到了21.9%。