现在不要追涨AI了!张忆东良心发声 还想买数字经济、AI的可以等到6月份
来源:中财网 发布时间:2023-04-11 07:36:10

面对外星文明的信号,《三体》中和平主义者说“不要回答!不要回答!不要回答!”

在ChatGPT一季度涨幅达到80.12%之后,兴业证券董事总经理、全球首席策略师张忆东张忆东喊话AI板块:“现在不要追!”


(资料图)

“对于没买还想买的投资者而言,可以等到6月或者当前参与半导体领域。”日前,张忆东在博时基金2023年第二季度投资联席会议上指出,除了AI,中特估的逻辑也非常清晰,从深度价值上值得配置,此外,他还认为消费当前被低估。

围绕着美国经济衰退与美股,他指出美国当下进入“还债期”,其所面对的宏观环境,它正在为自己过去十年里的决策付出代价。美股方面,纳斯达克或许已经找到新动能,但整体而言风险溢价可能要提升。

A股三大主线犀利研判:AI、中特估和消费

“今年A股第一条主线AI非常火了,我也看好,但是在当前高位,建议不要追涨了!”张忆东表示,从一个20年老策略师角度建议出发,“如果还没有买,又想买数字经济、AI的投资者可以等到6月,现在不要追了,看着就好。”张忆东表示,非要买的话,在整个数字经济AI链条里,半导体还值得下手。

对于第二条主线“中特估”,张忆东指出,中特估是有投资逻辑的,投资者可以把它当做可转债来理解,从深度价值上值得配置。

此外,他还表示,当前A股还有第三条主线被忽视了,就是消费。包括白酒、啤酒的食品饮料、出行等这些与人类自身需求相关的领域依然不能完全抛弃,可以做一部分投资的打底,此外,包括现在位置的港股互联网,可以理解为便宜的消费进行配置。

张忆东表示,国内宏观经济的特点是,有效需求不足,但是结构亮点分层。所谓的结构亮点就是产业亮点,落到具体产业上,数字经济、提高内需等产业还是会持续加大发展力度。

体现在投资上,首先是对中国资产要有信心;其次需要注意的是,中国的资本市场,一旦景气高峰过了,哪怕短期景气度尚可,市场依然不会买账,就会开启杀估值。现在资本市场越来越明显的是景气趋势投资,无论是计算机等困境反转,还是风电、信创、半导体、氢能等景气加速领域,均有不错的机会。

美国进入“还债期”,中小银行问题并没有结束

近期美国银行挤兑风波引起全球关注,对此,张忆东认为,美国进入“还债期”中小银行的风波并未结束。

他指出,过去十年,美国不断地QE(量化宽松),尤其是在疫情以来的三年,美国推出了MMT财政赤字货币化,大幅度扩张资产负债表带来各种问题。

张忆东认为,中小银行的问题,可以比喻为“厨房里面的一只蟑螂”,只要宏观环境不改变,美国很容易在后续还会出现类似的风险,包括中小企业的债务风险。因此,美国中小银行的风波只是短暂平息,并没有结束。“万事不决靠放水”,长期来看,美国要为过去十年的扩表进行“还债”了。

随着美联储不断加息,今年下半年,美国NBER(美国国家经济研究局)标准的衰退是大概率的。张忆东表示,产出缺口(即经济增长动能)、就业、通胀三指标。当前可以看到的是,投资、消费、房地产等领域已经进入下行阶段,第一个指标已经满足。

从就业指标上讲,当前美国失业率还比较低,在3.6%左右,随着经济回落、财产性收入的回落,到下半年,尤其是四季度,失业率可能会回到4.5%以上。此外,通胀指标上,美国在去年6月份达到本轮通胀的高点,即CPI是9.1%,核心CPI是6.6%。预计到6月份,其CPI可能在4%左右,如果房租和服务为主的核心通胀没有降下来,美国可能会面临硬着陆,也就是深度衰退,这种情形对于全球都不利。

对此,张忆东认为,今年8月美联储可能要转“鸽”,并可能在今年四季度进行一次降息。此外,随着明年美国进入到一个宽松周期,美元指数很有希望向90甚至90以下回落。

纳斯达克或有了新动力

美国纳斯达克指数在2022年结束了十年长牛,全年跌幅达到近34%。未来美股投资趋势如何?

张忆东预测,今年6到9月份可能是美股低点。纳斯达克很难回到去年的低点,去年是杀估值的阶段,今年主要是杀盈利和风险溢价。从风险溢价而言,随着中小银行、企业债后续的一些爆雷,其风险溢价可能要提升,所以今年道琼斯和标普正常来说应该比纳斯达克要跌得多。

此外,他指出,美股有可能已经在寻找新动力,以英伟达、微软为代表的美股或许已经有了新动力。在ChatGPT引领的新一轮科技浪潮之下,截至4月7日,英伟达年内股价涨幅达到85.04%,微软同期涨幅也达到了21.9%。

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