近期，环保领域频繁迎来新消息。2月14日，国家发改委办公厅发布《关于做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范回收利用工作的通知》，该《指导意见》基于长期探索实践经验，推动新阶段水利高质量发展。

此外，国家标准《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》以及经住建部修改的新版《城镇污水排入排水管网许可管理办法》已于2023年2月1日正式实施。

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华创证券认为，自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后，2023年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。

环保板块有望迎来估值修复

曾几何时，环保股是A股的香饽饽，被当作成长股的典范，投资者趋之若鹜，牛股层出不穷。但随着2018年民营环保企业遭遇资金链危机，普遍进入低潮期，环保股也随之跌落神坛，逐渐被市场遗忘。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位。2023年以来，SW环保指数上涨5.95%，在31个行业中排第15名，子行业中环保设备表现最为亮眼，上涨10.3%。目前环保行业PE为19倍，相对全部A股溢价水平为34%，板块估值处于十年来的5.6%分位，仍有较大的向上空间。在“双碳”政策支持下，当前时点具备较高投资价值。

图1：环保板块估值，来源：wind、国盛证券研究所

根据中国银河(601881)证券研报，2022年四季度，环保板块基金重仓持股市值比例为0.24%，较三季度增加0.03pct。2022年受疫情影响，环境治理需求释放不及预期、环保项目施工进度受阻，板块业绩阶段性承压，目前环保板块处于低配状态。

从基金持仓个股类型来看，再生资源企业高能环境(603588)、旺能环境(002034)、山高环能、路德环境、华宏科技(002645)；环保转型新能源新材料企业中国天楹(000035)、瀚蓝环境(600323)、伟明环保(603568)、ST龙净、清新环境(002573)；新能源、半导体、科学仪器等高景气赛道业务相关企业仕净科技、景津装备、盛剑环境、聚光科技(300203)公司等依然为市场关注热点。

打开第二曲线 成长路径清晰

近年来，环保企业纷纷通过转型新赛道和业务扩展，打开二次成长曲线。环保运营类公司具有良好的现金流，在业务转型方面更具优势。目前已有部分环保龙头企业通过借助股东资源、收购相关标的、加大研发投入等方式切入清洁能源、循环利用、新能源材料等赛道，加速自身转型升级步伐。经过转型升级，公司估值中枢有望得到提升，未来业绩增长也有保障。

海通证券(600837)表示，展望十四五，双碳大背景下，环保2.0必将服务于能源转型、资源循环、减污降碳，龙头企业纷纷开启第二增长曲线探索。

能源转型：火电灵活性改造带来装备机会；将膜工艺应用于盐湖提锂给困扰于传统水处理业态的膜企业带来新希望(000876)。

资源循环：长坡厚雪赛道，城市化发展到一定阶段，城市矿山将是原生资源的重要补充，同时助力各行业ESG进程，ESG正逐步成为国际通用投资新标准。短期资源品价格下跌影响盈利弹性，但不改长期看好趋势。

挖掘两大方向投资机会

中国银河证券认为，建议重点挖掘两大方向的投资机会，一是有政策催化、市场空间大、行业景气度高的成长性板块，例如再生资源、分析仪器等；二是自身业务稳健，拥有良好现金流支撑，通过借助股东资源、收购相关标的等方式切入热门赛道，打开第二成长曲线相关企业。重点公司包括：(1)上游行业景气度较高的配套污染治理企业；(2)受益于贴息贷款政策的科学仪器企业；(3)传统环保企业新能源转型；(4)高景气度的再生资源企业)。

国盛证券表示，目前环保版块行业分化严重，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司，重点推荐：1)受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境、中标重大危废项目的惠城环境。2)国产高端分析仪器龙头聚光科技。3)检测与磁材并行的中钢天源(002057)。

东吴证券(601555)指出，关注环保行业3大成长主线(1)持续成长：继续推荐产业链安全中的环境技术价值，关注泛半导体治理和工业气体；(2)周期成长：再生资源生物油供需关系变动，单位盈利回升。(3)复苏成长：环卫电动化10年50倍，政策发力&降本促量。