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证监会发布关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

招商非银指出，全面注册制主要内容概括：(1)发行上市审核方面，建立交易所审核发行上市申请文件、报证监会注册生效的体制，放宽盈利指标，强化以信息披露为中心的审核理念，强化发行人诚信责任和中介机构把关责任。(2)持续监管方面，强化事中事后监管，优化退市条件。(3)交易规则类，放宽涨跌幅比例和投资门槛。

招商非银表示，全面注册制的推出是资本市场改革发展最重要里程碑之一，市场活跃度有望再上台阶。注册制星火燎原五年磨剑，标志着中国直接融资模式达到世界最先进水平，情绪改善驱动交投活跃(经纪两融)，优质公司加速上市、企业盈利改善促进指数上涨(投资)，综合强化券商业绩在低基数背景下高增长。

招商非银认为，券商投行业务直接受益，联动跟投增厚业绩。(1)注册制仅对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，发行效率提升，投行项目增量涌现，(乐观/中性/悲观投行收入953/808/650亿，收入增速33%13%/-9%，行业总营收贡献5%/1%/-1%)。(2)注册制压实券商责任，研究、定价、承销能力成胜负手，投行由上市通道向三投联动模式转型，强者更强加剧行业分化。直投、跟投优化券商盈利模式，资本介入一级市场分享经济增长蛋糕，带动长期ROE上行。

招商非银指出，创投公司迎来历史性机会，一级退出更加通畅。注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

招商非银建议，布局优质创投及券商。建议关注鲁信创投/创业黑马/四川双马等；推荐投行领先且股价涨幅落后的中信证券、中信建投(22Q3投行收入中信第1，建投第3；截止目前主板IPO项目储备中信第1，建投第2)；建议关注投行占比高弹性大的国金证券(21年投行收入占比25%，22Q3投行收入占比34%)。