A股33年历史看明年能否反转？

观点：历史行情看，A股当年大跌后第二年继续大跌概率较低，而指数也很少出现连续两年下跌的情况。当前，随着国内外大环境的改善，对市场总体向好趋势保持乐观。而在国内政策不断加码的提振下，来年行情的支撑基础加固。此前连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，政策提振以及基本面回升下，看好A股整体的修复行情。

今天是2022年的最后一个交易日，我们简单回顾一下过去的一年A股的表现，同时从历史角度，尤其是指数的走势，对明年行情做个简单的展望。

(资料图片)

即将过去的2022年，是相对惨淡的一年。全年截止12月29日，沪指下跌15.55%，深成指下跌25.99%，创业板指下跌29.2%，科创50指数下跌31.1%。其中，沪指下跌幅度相对较小，而双创指数迎来下挫。很明显，在经济衰退的周期当中，指数基本无一幸免，市场估值以及业绩“双杀”的过程中，基本是全军覆灭。

全年的下跌看，是多重因素导致的。对外，美联储加息周期的影响是核心。加息之下，全球流动性紧张，A股估值也被压制，美股下跌过程中，A股基本是趋势性跟跌。除了美联储加息，海外地缘政治导致的各种危机等，也是抑制资本市场发展的重要因素；对内，我们说疫情是最核心变量，整体防控之下经济疲软，衰退趋势下，市场一片狼藉。

所以，在疫情以及海外多重事件影响下，A股全年十分低迷，也走出了罕见的下跌。不过，我们对于明年市场并不悲观，尤其是国内外大环境边际改善之下，随着市场情绪的反转以及经济复苏的预期加固，市场整体有望更上一层楼。

首先，A股历史规律上，当年大跌后第二年再次大跌概率不大。1990年开始，A股33年历史有几个简单的规律：一方面，当年出现大跌后，第二年大幅反弹或上涨幅度也较大。比如典型的2008年和2018年，指数分别下跌65%和24%，但次年的2009以及2019年，指数分别上涨79.98%和22.3%；另一方面，33当中，A股年度走势上，仅有4次出现连续2年下跌的情况，多数时期，都是涨跌交替或者连续上涨；此外，指数基本呈现出大跌大反弹以及小跌小反弹的格局。也就是说，当年下跌第二年上涨概率大，而当年下跌幅度和第二年反弹幅度基本成正比。2022年下跌约15%，这个跌幅在历史上也算比较大的，那么大概率意味着明年再次下跌概率低，而乐观的，明年反弹或者上涨的幅度也不会小，反转仍值得期待。

其次，经济周期大多影响股市周期，历史大跌多处于经济衰退周期，而大涨源于经济复苏和繁荣时期。无论是过去的2008和2018年，还是当前的2022年，经济都相对萧条，而对应的股市都“惨不忍睹”。但在经济复苏之际，股市基本都是冬去春来，四面开花。当前，国内外对中国明年经济增速普遍乐观，整体有利于提升市场的风险偏好。最近，国内外机构普遍发表对明年中国经济的看法，一致性对明年中国经济表示乐观，并且普遍预测明年中国经济增速有望保持在5%以上。如此，面对经济增速的预期，将对市场风险偏好带来提振，也有利于提升市场交投热情的活跃性；

第三，当然，政策面的积极下流动性的相对宽松也是明显市场相对乐观的重要因素。稳经济政策不断，降准降息之下市场流动性相对宽裕，既有利于经济的稳步回升，也对市场提供了良好的环境。而与此同时，随着国内经济复苏预期的加强，此前大幅净流出之后，海外资金开始回流，在当前。A股仍处历史底部区域之际，市场配置价值逐步凸显。

因此，我们说随着国内外大环境的改善，对市场总体向好趋势保持乐观。而在国内政策不断加码的提振下，来年行情的支撑基础加固。随着A股估值仍处历史底部区域，预计资金配置的力度将加大，投资者可适当乐观。