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观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。本周以来，多方需求下指数迎来弱反弹，风格也呈现出小幅的转向。短期看，随着多方预期的继续改善，指数仍有反弹的空间，但成交不济以及仍有不确定性，反弹力度和持续性或将 大打折扣。

受外围走势影响，今日三大指数集体低开，沪指低开0.35%，深成指低开0.36%，创业板指低开0.41%。之后主板呈现探底回升格局，创业板表现强势，低开震荡走高，虽一度有所回落但之后再度走高。全天看，指数探底回升，延续本周以来的弱势反弹格局。盘面上，医药生物领涨，国防军工、计算机、美容护理等涨幅居前，而多数板块调整，其中房地产领跌，煤炭、建筑材料以及交通运输等走低。

3200点以来，指数的调整主要还是此前利好预期兑现之后的资金出逃，而本周以来的反弹，主要得益于经济复苏预期的不断增强，同时叠加防疫优化措施的提振，市场信心再次回升。不过，对于这里的反弹，我们周初就定义为弱反弹。

之所以说弱势，主要考虑到短期预期兑现之后，市场新的行情需要现实的基本面的改善，后续才能推动新的行情。而在此之前，市场或仍是结构性行情。比如，当前经济增长的预期越来越强，这不可否认，但多项数据也显示，经济并没有明显的改善。这或许是抑制市场再次走强的核心因素，毕竟此前预期行情基本落地，后期则需要基本面实际改善的提振。但显然，基本面的改善，仍需时间的等待。

而明日为本周以及2022年最后一个交易日，在成交不济之下，我们仍认为这里是弱反弹，指数仍有反弹的空间，但力度不会太大。如果成交继续萎缩，还需谨防整体的冲高回落。

回到当下行情，除了方向之外，短期的风向有一定的不确定性。11月以来价值风格占优，而本周以来成长风格逐步开始反弹，但整体力度和持续性不强，仍需进一步的观望。我们认为，市场估值历史低位以及价值重估提振下，随和经济复苏预期的逐步加强，价值类板块整体占据优势，仍是当前行情的主基调。而企业盈利仍未触底之前，成行类板块整体以蓄势为主。

总结一下：本周到今日，市场整体以弱反弹为主，期间成长风格整体占优，不过市场成交不济之下，反弹的力度和持续性有待观望。此前调整中若有低吸以及加仓的，反弹中也可考虑短线的逐步减持。中期看，经济复苏预期不断加固，A股估值仍处于低位，整体配置价值凸显，如果后期继续调整，逢低仍是配置的好时机。