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后疫情时代，我国消费增速中枢面临两次下移：疫情前(8.1%)→第一轮疫情修复后的稳定期(4.2%)→奥密克戎扩散期(2.7%)。

往后看，压制消费的三座冰山正在消融：其一，供给侧修复带动中低收入群体就业回暖，进程虽缓，但趋势确定；其二，压制高收入群体消费意愿的预期已经开始扭转，居民杠杆的拐点可能已经来临；其三，疫情冲击区过去三年积累的预防性储蓄在场景约束的淡化下，将迎来全面释放的窗口。【国泰君安】