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观点：十一月PMI继续维持在荣枯线下方，短期经济弱复苏依旧。不过，“稳地产”政策不断释放，市场信心提振下，经济企稳预期加强。此前连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，政策提振以及基本面回升下，看好A股整体的修复行情。短期，美联储加息“靴子”落地，放缓预期基本兑现。而国内，稳增长政策不断落地，经济修复预期持续提振，对市场带来积极刺激。而A股修复为主的跨年行情已经启动，连续反弹站上3200点之后，接下来内部的驱动将是核心，政策的指向或将决定阶段行情的方向和风向，值得重点关注。

此前，美国11月CPI超预期回落，就基本预示着今日凌晨美联储加息50个基点的确立。而如大家所预期的，美东时间周三，美联储放慢了快速加息的步伐，如期加息50个基点。这也就预示着，此前市场预期的美联储加息放缓的基调落地，至少在接下来一段时间，加息事件对资本市场的影响会减弱。不过，这并不是说影响就完全消除了。美国仍处于紧缩周期内，而且通胀可能还有反复，加息也就仍有不确定性。比如，美联储也表示可能进一步加息。比如“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，就略超市场预期，这也是隔夜美股下跌的主要原因。

当然，整体上看，美国通胀回落，美联储加息放缓，美元的流动性压力或相应减弱，对于资本市场理论都是利好。比如美股，美股、美债、黄金、新兴股债汇资产。当然，对于A股来说，自然也是间接的利好。至少，美股不因为加息导致趋势性的下跌，而A股也不因为中概股的下跌，估值的压制而迎来重心下行。

如此，当前市场重点的影响因素就重回国内。从内部角度，接下来重点的应该在于经济的恢复。一方面，疫情防控不断优化之后，对于经济发展的干扰将大大减弱，而稳增长政策不断释放，经济提振也仅是时间问题，但预期在大幅提升；另一方面，因为经济是底部开始的复苏，所以周期可能会比较长，期间可能还会有波动，所以对市场就会有结构性的影响。

所以，接下来重要的看点就是稳增长的效果以及新政策的指向和力度。比如，上半年以及下半年稳增长政策都在释放，但目前效果如何，可能还需观望，至少数据上还没有明显的体现，那么对于资本市场的预期来说，就不会太强。而面对经济的疲软，新的政策倾向，就可能是市场新的投资和炒作的方向。比如预期的来年消费对于经济的提振，比如昨日发布的扩内需战略规划，实际上可能就是新的方向。

而基于此，指数11月以来的反弹就只能收修复，接下来会受到各种预期兑现之后的压制，或有获利资金的出逃，需要留意短期冲高回落以来的风险。但是，更多的，随着市场反弹的开启，在市场情绪反转以及新的政策指向来临之际，又会激发其新的投资倾向，而此时，就适合指数整理中做新的配置，以博弈接下来的行情。

总结一下：美联储加息靴子落地，国内稳增长趋势以及，海内外大环境边际改善，对市场整体会有提振。但国内影响逐步成为主阵地，阶段经济回升的预期或成为市场走向的关键。连续反弹之后，短期要留意获利资金出逃的压制。但中期，指数若有回调，在政策提振预期下，仍是逢低配置的好时机！