茅台背后大佬林园满仓“踏空”？年内跌幅大于指数，坚信“宁可做过、不可做错”

民间派私募名人林园，似乎出现“踏空”的迹象。

所谓“踏空”，指投资人因看淡后市卖出股票，但股价一路走高，错失投资机会，或现有投资组合未能赶上市场的平均涨幅。

(相关资料图)

林园在私募圈可谓“少数派”：不同于很多公募券商从业人士，他是以牛散身份晋升为百亿基金经理的私募投资人。

林园的“投资刀法”一直很难定义，似乎是将牛散和机构的投资风格予以“另类杂糅”而成。

近一年以来，曾经频繁发声的林园保持“沉默”，他的想法成了“谜”，昔日网络红人的标签开始淡化，怒怼持有人的场面成为历史。

但实际上， 这位知名度颇高的私募大腕正面临罕见的“逆风”考验······

年内“跑输”大市林园个性鲜明、敢做敢言，他发起的私募机构就叫林园投资。

该机构自2007年开始受托管理私募基金，截至今年11月11月，当家产品曾创造了超700%收益的长线业绩。

然而， 私募排排网统计显示，林园的旗下某系列产品年内回撤超过36%(下图，截至11月11日)。与之相比，沪深300、中证500和恒生指数的同期收益分别为-23.32%、-16.59%、-25.95%，比该只产品表现要好。

两波调整都“踩中”拆解来看，林园的跌幅主要体现在两段市场的系统性调整里，而且这两段调整，他的产品净值都接近表现较弱的那个风格指数。

第一段调整期(2022年1月-4月)，林园投资代表产品收益为-26%，跌幅和同期中证1000指数(-28.41%)，但明显大于沪深300指数跌幅(-18.71)

第二段调整期(2022年7月-10月)，林园产品收益为-34.09%，与沪深300指数跌幅相当，但明显大于中证1000指数(-10.05%)。

这两拨调整中，林园投资的复合跌幅比沪深300和中证1000都大。

而在市场的反弹中，林园产品的反弹幅度显示出新特征。

第一轮反弹(2022年5月-6月)，林园产品在该阶段收益为15.39%，接近同期中证500指数14.68%的涨幅，弱于中证1000指数涨幅(约22%)

第二波反弹阶段(2022年11月上旬)，林园产品收益为12.46%，遥遥领先同期沪深300和中证500指数和中证1000指数，略逊于同期恒生指数涨幅(17个点)。

上述情况显示，其持有的仓位肯定不低，且组合偏离各主流风格指数。

持仓瞄准医药和消费“赛道”林园投资的产品月报显示：截至今年9月末，该公司持仓组合投资重点是——“和嘴巴有关”的优质消费类公司。

重仓行业包括食品饮料、医药、农林牧渔以及债券等。(如上图)林园产品持仓结构中，医药生物与食品饮料股票分别占总仓位44.5%和40.09%。

这意味着，林园依然坚守其长期来持有的大消费和医药公司。

具体个股是何？业内有说法：林园的持仓特点是高集中度持股。

从产品净值波动幅度看，上述说法有一定道理

贵州茅台就是一例。

2021年6月的贵州茅台股东大会上，林园当时透露：“我持有茅台2%的股票，对茅台有深厚的感情的，它上市的第二年我就买了，现在占我总资产的近40%。”

按照当时市值计算，林园持有茅台股份市值超过500亿元。

不过，贵州茅台今年以来年度跌幅仅26%(下图)，明显少于林园的私募产品净值跌幅。

这或许意味着其私募组合内，茅台没有买到特别高的持仓。不过，公开信息显示：截至今年三季度末，林园有四只产品进入消费品公司金龙鱼的前十大流通股东阵营。

这只产品年内(年初到11月10日)跌幅在35%上下，和林园产品较为接近。据此推测，林园在这家上市公司上“投资权重”在组合中或相当高。

林园保持看多林园在给投资者的月报中，略微透露下它的看法。

从资事堂了解到的情况，这位百亿私募大佬始终保持“看多”情绪。

今年5月，林园对持有人称：大盘有一个基本规律，涨多了会跌，跌多了会涨；在最恐惧跌时候我们要保持耐心，林园投资会坚守在自己擅长的赛道。

今年9月末，林园又对持有人表示：当我们真正懂企业，就安心做个股东，剩下的交给时间；

高点是乐观者的疯狂，低点是悲观者的恐惧；我们要做个理性的人，保持耐心，不要贪婪；我们只需要富一次，可错过，不要做错。