三高发行，既有利益获得一方，更有利益受损一方。

注册制，放开新股定价23倍市盈率限制，由市场决定发行价格，可是制度的调整，新股定价越来越高，不仅仅是绝对股价走高，就是估值水平也是不断攀升，新股破发越来越遭到非议。

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新股破发，究竟肥了谁？伤害了谁?损害了谁%为什么机构更愿意冒着股价破发的风险要报高价？

最近顶着便携式储能第一股 的华宝新能成为新股中高价股，发行价高达237.5元，每股摊薄市盈率是84.6倍，华宝新能本计划募集资金6.76亿元，但由于过高的发行价格，最终募资为58亿元，超募7.6倍。

据发行结果显示，华宝新能的中签率并不高，为0.0214%，在于A股一直存在无脑打新，在于券商提供了一键打新功能，很多投资者看到新股，也不会去看新股发行价和估值水平、行业属性，就是直接点击，等到中签以后，一看股价太高估值不低，担忧破发心态骤然升高，直接选择弃购，华宝新能网上投资者弃购221万股，弃购金额为5.25亿元，网上弃购率为18.58%，占本次发行股份数量的比例为9.01%。这一弃购金额，今年仅次于中国移动和纳芯微。

虽然投资者弃购新股，有的涨幅不菲，损失惨重，但绝大部分高市值高比例弃购新股，破发概率十分之高。华宝新能也不例外，上市首日直接低开235.11元，盘中一度跌到208.99元/股。截止当天收盘，华宝新能的股价为210.5元/股，按照收盘价计算，每中一签亏损8500元，此后华宝新能股价涨跌互现，最低价到达197.9元，今天收盘价是222元。

华宝新能弃购部分由券商包销，无法知晓券商有没有抛售股票，按照9月19日收盘价计算，券商亏损3536万元。但是券商得益于资金超募，获得了2.04亿元的承销及保荐费，即使扣除包销股份亏损，券商还可以获得1.69亿元收入，利润依然是非常丰厚的，可见高价发行，承销保荐券商不是受害者，更多的是既得利益者。属于最大受益方之一。

上市公司自然更是高价发行资金超募的最大受益者，华宝新能募投项目仅仅需要6.76亿元，但是掌控着定价权的机构硬要塞给发行人58亿元，上市公司自然是乐享其成，上市公司获得超额资金以后，最简单的方式就是投资理财，按照50亿元超募资金计算，以3%年化利率测算，一年下来可以获得1.5亿元投资收益，公司从2019年至2021年间，净利润分别是3645万、2.338亿、2.793亿，1.5亿元投资收益占据21年利润53.6%，无疑可以增厚公司利润。属于肥了一方。

资金超募，肯定会伤害市场一方，不可能是所有参与者都可以分享高价新股的利益，投资者自然是受伤害者。投资者以开盘价卖出亏损1000元钱，如果投资者稍有迟疑，跌幅就扩大了，以首日收盘价卖出亏损在1.2万元左右，持有到现在亏损大约是7500元，运气最差的是以197.9元卖出，亏损可能就达到20000万左右。高价发行，新股破发，受到伤害的是二级市场投资者。至于机构资金，因为亏损的不是自己的钱，而是基民的钱，部分机构管理人可能根本不会在乎。正是因为不在乎基民的钱亏与赚，才会在询价阶段报出高价。

最后三高发行，让资本市场资源优化配置功能丧失殆尽，大量资金被配置到发行人手中，要么用于投资理财，获得很低收益，要么就是急功近利开展资产运作，很有可能高价买到劣质资产，不仅仅没有产生收益，反而成为公司的累赘，最终需要计提商誉减值损失惨重，同时三高发行资金超募，抽离了市场宝贵资金，损害了资本市场优化配置功能。

华宝新能三高发行，股价破发，能怪华宝新能吗？显然不行，华宝新能没有逼着机构报出237.5元高价，是机构心甘情愿的报出237.5元高价，显然是机构非理性报价惹的祸。

要杜绝三高发行，一个是机构报高价，引发股价破发，需要机构对报价者进行内部追责，毕竟给机构带来损失，另一个是网下配售可以实施价高者得，让机构亏一个透心凉。????