观点：尽管8月PMI继续掉落荣枯线下方，但5月以来的回升趋势确立，国内经济从衰退逐步走向复苏，对市场起到一定的支撑和提振。当然，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，在情绪整体回升以及流动性相对宽松的提振下，结构性行情仍有望延续。中秋节后，国内外干扰因素烽烟四起，冲高回落下迎来连续走低，而新能源板块持续走低也引发市场风格生变。短期再度大跌后，市场观望情绪或有延续，建议保持观望，耐心等待阶段底部的来临。

A股今日迎来大跌，尽管有银行股的护盘，但是新能源却跌的稀巴烂。盘前还一度有利好提振，指数也一度高开，但为何今日再次迎来下挫，成长股持续走低下，市场的风格是否迎来转向？

1、A股调整的原因

(资料图)

此次北波段调整，始于昨日。表面有三个原因：首先，美国8月CPI增长超出市场预期，加剧了美联储激进加息的风险，高估值板块短期承压。美股2年来最大跌幅之下，A股带来情绪影响；其次，中金公司巨额的配股预案。历来券商的配股，短期的走势都不是太好，对板块和对市场都有抑制，更何况此次是千亿级别的中金公司，其股价走低直接拖累板块以及市场；其三，市场动能不济，反弹无力下存在回调的需求。

当然，以上仅是市场回调的表象，加上今日市场的大跌，实际上本质原因还在于海内外干扰因素的叠加和积累：一方面，海外美联储货币紧缩政策延续，通胀高企下，新的大幅加息预期再度升温，全球资本市场承压；另一方面，国内8月经济数据喜忧参半下整体偏弱，而长假效应以及即将召开的重要会议之前，市场观望情绪规律性低迷；此外，人民币短期贬值预期、中美在科技领域的全方位竞争等，使得外资配置A股意愿降低的同时，对市场带来抑制。

2、市场是否会迎来风格转换？

市场震荡中，赛道股迎来持续走低，包括阳光电源、宁德时代在内的多只新能源赛道股，自近几个月的高位最大调整幅度已逐渐接近30%。而与此同时，金融等偏价值类板块整体抬头，甚至还扮演起了护盘的角色。

赛道股的下跌，主要还是市场情绪和资金方面的分歧，导致板块的分化和整体的重点下移。一方面，美联储持续加息下，对国内高估值品种带来承压；另一方面，连续上行之后，无论从估值还是股价上看，赛道股整体已经不便宜，上行空间暂时被压制下，指数出现调整下整体压力凸显；此外，此前巴菲特减持比亚迪使得赛道股分歧加大，市场热度逐步降低。当然，价值板块的上涨，主要还是估值的优势，加上“稳增长”政策持续加码之下，经济持续复苏的预期。当然，成长股高位分化，部分资金转战，也对价值板块带来提振。

当前看，高估值板块承压以及成长股分歧加大之际，随着稳增长预期的提振，价值股抬头有望持续，资金的配置也将逐步增加。不过，成长股行情不轻言结束，短期三季报预期提振以及行业景气度延续下，仍是市场稀缺品种以及资金追逐的对象，在经济弱势复苏的反复中，占据相对优势。而中期看，未来发展方向仍指向新能源等赛道方向，整体表现仍有持续性。所以，市场风格难言整体转向，九月略偏价值下，更多的或趋于均衡。

3、连续走低后能否抄底？

我们认为，经济弱复苏下，基本面和政策面稳定，市场向好的趋势没有发生本质改变。结构性行情中，整体仍有回撤的大概率，但空间有限，而回撤到位后仍是考虑波段低吸的好时机。一方面，目前市场干扰因素较多，这里回撤之下，短期快速修复的可能性较低。毕竟美联储加息预期以及国内节假日和重要会议前，这些因素都将增加市场的观望属性和可能的不确定性；另一方面，市场资金整体低迷，增量资金有限下，市场难以形成一致性做多趋势，回落以及反复震荡才是主基调。不过，基本面和政策面稳定下，市场整体向好的趋势没有发生本质的改变。如果这里继续出现调整，反而要做好阶段低吸的准备。但目前，低吸和“抄底”的信号还未出现，建议继续耐心等待，尤其是以干扰因素减弱之后再做定夺！