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观点：尽管7月PMI掉落荣枯线下方，但5月以来的回升趋势确立，国内经济从衰退逐步走向复苏，对市场起到一定的支撑和提振。当然，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，在情绪整体回升以及流动性相对宽松提振下，结构性行情仍有望延续。短期，海外货币收紧的趋势放缓，对A股间接影响减弱。国内经济以及政策增量预期成为阶段影响的核心因素。不过，在宏观不利数据“靴子”落地以及央行“降息”之下，悲观预期兑现，但对于下月宏观数据的转向预期升温，提振市场情绪和信心。随着场内外资金不断回流，市场整体反弹趋势有望延续。

此前，海外通胀高企，美国加息周期之下，市场迎来整体的走低。不过，我们看到随着美联储大幅加息预期的减弱，美股已经迎来连续的反弹，6月底以来纳斯达克指数一度涨幅超过20%，都进入了所谓的技术性牛市。所以，海外货币收紧趋势放缓对A股的简介影响在减弱，美国整体回升对A股还有提振作用，A股的外界影响因素已经在逐步减弱。

相反，国内成为这个阶段核心的影响因素。其中最主要的，还是对此前经济弱复苏的担忧，尤其是二季度之后，我们看到7月的社融等数据大幅回落，这就是最好的佐证。而与此同时，在地缘政治风险的叠加下，7月迎来持续的调整。 不过，随着7月各项数据的落地，悲观预期也基本告一段落，在央行“降息”之下，信贷增量有望回升，8月的经济数据预期环比向好也给市场信心带来提振。所以我们也看到最近两市成交也连续突破万亿，在北向资金整体回流之下，两周来有多次单日实现大幅净流入。金融等权重股也开始表现，带领指数不断创反弹新高。

不过，即便是最近连续反弹，但板块之间的分化也在逐步开启。此前整体走强的成长股还是迎来分化。一方面，有连续上行之后资金获利出局的可能；另一方面，也是股价整体抬升之后，当前估值已经相对高位，当前大环境下，继续成长的空间相对有限；但尽管如此，我们认为成长板块仍是当前市场最核心的主线，毕竟以中小盘为首的成长类品种受到经济波动影响较小，而最为关键的是，他们当前整体业绩增速良好，景气度向好。比较适合这个阶段资金的配置需求。

当然，如果成长板块继续分化，那么对于重仓配置的投资者就会产生一定的影响，尤其是部分高位的品种，短期的回撤以及下跌可能拖了收益。这个时候，可以考虑适当降低成长股的总体仓位，逐步向消费以及金融等方向小幅转向，适当考虑均衡配置。毕竟，从上周以来的资金面看，内外资共同流入了汽车、食品饮料、非银金融等行业，共同流出了建筑材料和社会服务等行业，而二者分歧主要集中在电力设备和计算机等成长行业。所以，如果成长股延续分化，对于消费以及金融可适当跟踪。