在疫情反复的影响下，货币政策却开始有了一些微妙的变化。其中，对市场而言，近期感受最深刻的，莫过于降准预期的升温，降准可能会成为近期央行可动用的货币政策工具。

自今年以来，央行还没有采取过存款准备金调整的策略，但去年曾经采取了两次全面降准。随着国内疫情的持续反复，加上稳增长预期的升温，央行适时降准也成为了市场比较期待的政策动作。

从资本市场的角度出发，今年以来基建与房地产板块明显受到了市场资金的追捧，或多或少与稳增长预期有关。对部分先知先觉的资金来说，可能也意识到货币政策会有所松动，并对相关行业构成直接的影响。

随着降准预期的升温，最直接的影响，莫过于为市场释放出一定规模的流动性，并间接起到降低实体经济融资成本的效果。作为资金敏感度非常高的股票市场，自然也会提前感受到降准的预期，股票市场短期企稳的迹象也开始明显升温。

不过，经历了前几年存款准备金率的调整，央行货币政策还有多少调整空间，仍然存在一些变数。此外，从近期市场释放出来的信号来看，即使央行采取降准的举措，也并非意在提振股市与房地产市场，更可能是针对受疫情影响较大的实体企业。

除了适时降准之外，还鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率。多年来，银行的拨备覆盖率往往被市场视为隐藏利润倾向的指标，随着近年来上市银行的资产质量持续提升，目前已有多家上市银行的拨备覆盖率达到了300%以上。

随着政策层面上鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，对拨备覆盖率偏高的上市银行来说，可能会出现有序降低拨备覆盖率的动作，部分大型银行降低拨备覆盖率的预期可能会更加明显。

上市银行有序降低拨备覆盖率，也许会产生出释放利润的预期。但是，考虑到当前的经济发展形势，在银行有序降低拨备覆盖率的背后，深层含义还是意在提振实体经济，为实体经济的发展合理让利。当实体经济得到持续回暖、疫情发展形势获得实质性的好转之际，那么对股票市场来说，也会构成实质性的积极影响，整个市场的运行重心也会随之提升。

相对于2021年，2022年对国内资本市场的考验更为严峻。今年以来，多个主要市场指数已经出现了大幅调整的走势，甚至是部分银行理财的净值型产品，也开始出现了浮亏的迹象，可见今年以来的投资环境确实并不乐观，整个市场的投资难度明显提升。

A股政策底确立了吗？从近期的政策层面分析，似乎为股票市场的政策底部确立释放出积极的信号。但是，从历年来A股市场的走势分析，政策底部只是股市探底过程中的一个相对底部，在熊市环境下可能还会存在估值底部和市场底部，参考历次熊市的调整周期，或许我们仍需要做好市场持续筑底的心理预期。

但是，从目前的市场点位与估值水平分析，A股市场已经具备了一定的投资价值，只是部分不利因素还没有得到消除，场外资金进场的意愿仍然比较谨慎。虽然今年A股市场的投资环境会相对复杂、投资难度也会显得相对较高，但从长期的角度出发，A股市场的投资价值还是比较高的，静待市场明确性的回暖信号确立。????