东吴证券：

当前中美10年期国债利差又收窄至0-50bp这一“非舒适”区间。从金融危机后的历史来看，每当中美利差进入这一区间后往往会重新走阔，并未出现市场所担心的倒挂，其背后的原因大多是美债利率的见顶回落(图1)。

值得注意的是，中美利差的拐点对于股市企稳有重要的指示意义。从历史上看中美利差的持续收窄往往会加大A股阶段性调整的压力，而中美利差领先于股市企稳，最终随着中美利差重回趋势性走阔，A股也会重回上涨行情，背后反映的是国内经济基本面的企稳反弹，这一行情模式在2016至2017年和2018年底至2019年初都曾上演(图2)。

这一次中美利差是继续走向倒挂？还是拐点将至？