局势突变！A股大跳水中4000股下跌贪婪还是恐惧？

观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MLF以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，俄乌局势突然升级，全球市场重挫，A股直线跳水大跌。不过，下跌更多的还是情绪的宣泄，历来地缘政治冲突对A股影响有限，目前市场基本面稳定，非理性下跌反而是战略性分批配置的好时机。

隔夜美股的走低，基本注定今日市场的低开。低开之后市场展开震荡，整体表现相对较弱。盘中指数始终绿盘运行，午后更是直线跳水，并连续走低，盘中回落中触及3400点整数关口，在海外冲突影响下，全天低开大跌。盘面上看，国防军工、石油石化盘中上涨，其他板块全军覆没，传媒板块大跌领衔，计算机、社会服务以及建筑材料、建筑装饰等下跌均超4%。而个股更是纷纷走低，盘中最多一度下跌超4000家。

当日市场的暴跌，众所周知，是俄乌局势突变，冲突升级导致的，但这里更多的还是情绪的宣泄。我们在此前说过，A股对于战争以及灾害的反应整体还是免疫的。毕竟，从历史角度看，在“911事件”反应最为剧烈的十天里，全球市场大跌超10%，但A股下跌不到3%；在2003年伊拉克战争爆发1 个月后，A股上涨9%，涨幅几乎全球领先。即地缘政治冲突对A股也会有影响，但是整体影响有限。

此次，市场本身处于相对弱势，所以情绪的传导会有所加强，对市场形成较大的拖累。这仍属于情绪的宣泄，不影响市场的本质。而当前A股基本面稳定，此前稳增长托底下，随着货币宽松周期的开启，流动性宽松预期的不断增强下，也仍有提振的基础。所以，尽管盘中急跌无法阻挡，但市场趋势没有必要过于悲观。

回头过来，在昨日收盘中我们也提到，成长类品种尽管估值回归，但估值出清并不彻底，仍有反复的可能。市场成交不能有效释放，观望情绪仍会持续，反弹的持续性就存在压力，不能因为单日的上行就开始盲目乐观。尽管昨日全线反弹，但短期市场仍有再次探底的可能。

所以，我们既不会因为昨日的全线反弹而盲目乐观，也不会因为今日情绪宣泄下的非理性下跌而恐慌。相反，在全球市场受挫之际，当前基本盘稳定的国内市场反而可能是避风港。而在多方支撑和提振下，市场并无实质性的利空，在调整中反而是价值投资者可以考虑贪婪的时候，也是战略配置的好时机。

总体上，今日市场的下挫印证了我们昨日的担忧。但还是那句话，回落并不是下跌趋势，而且反复震荡筑底。毕竟，市场整体支撑和提振因素依旧，向好趋势的逻辑并未打破，当前情绪干扰下，或仍有反复。而春季行情基础还在，再次探底仍是市场筑底的过程中，在此过程中，仍是战略性低吸的好时机，可继续跟踪低估值板块的同时，对于高景气的超跌成长股，也可逐步开始关注。