今天我们要聊到的这家公司，是被寄予厚望，可能就是下一只“贵州茅台”的白酒股：五粮液。想必，讲到这家公司，大家也都很熟悉，国内最高档的白酒之一，也是国内三大名酒之一，历史文化悠久，最早能从宋代时期说起，1915年获得巴拿马万国博览会金奖的不仅仅只有茅台，还有五粮液，之后相继在世界各地的博览会上共获得39次金奖，这一荣誉比茅台还要多。

近期，公司披露的半年度财报，仍旧亮眼，实现营业收入307.68亿，同比增长13.32%，净利润108.55亿，同比增长16.28%。虽然受到疫情的影响，仍旧能保持双位数的业绩增长，显然是亮眼的。那么，这家公司到底如何，值不值得我们关注，又能不能一举超过茅台成为白酒股龙头呢?我们就来一探究竟。

历年的业绩财报呈现：

五粮液历年的业绩呈现，虽然存在负增长的情况，但整体来看，也是十分不错的，称之为A股少有，也不为过。1996至2019的24年间，仅仅只有4年的时间呈现营业收入的负增长，分别在2004年、2007年、2013-2014年，除此四年以外，其他年份多数年保持着双位数的增长，且2013年、2014年呈现负增长，主要是行业性影响。

同期，净利润同比增长率也是十分不错，有四个年份呈现负增长，分别在2002年、2004年、2013-2014年，其他年份多数年保持着双位数增长。

历年的净资产收益率，虽然不是常年高于15%的水平，却是常年保持高于10%的水平，且近些年保持高于15%。现金分红股息率虽然低一些，但近些年也是不错的，2012年至2019年间分别为：2.8%、4.5%、2.8%、2.9%、2.6%、1.6%、3.3%、1.6%。资产负债率方面，也是不高，常年低于30%的水平，属于低负债企业。销售毛利率虽然不比茅台的90%左右，但近些年也一直保持在70%以上，也是十分不错的。

好业绩、好财报，二级市场股票价格的反应自然也是给力，近2年就上涨了3倍之多，今年低点至高点涨幅更是超130%，可见热度之高、受追捧程度之强烈。

业绩确定性，仍旧很高!

上世纪90年代，市场卖得最好的不是茅台，而是五粮液，曾经依靠大商制和买断模式成为白酒第一，但也导致了品牌过多、渠道混乱难管控等问题，造成之后发展的难题，也被茅台一举超过。现任董事长李曙光2017年上任之后，开始着手产品和渠道的改革，清理各种小品牌，聚焦“1+3”系列，打造“4+4”品牌体系，渠道方面降低大经销商比例，加快发展团购渠道，增加销售人员以及进行数字化管理以增强对渠道的管控能力。好的管理，自然带给公司好的效果。

今年，虽然存在新冠疫情的影响，但五粮液的业绩确定性仍旧比较高。市场预测，2020年年度净利润同比增长在15%左右，对2021年、2022年的业绩预测有乐观的，也有相对较低的，高的预测在20%以上，低的预测在12%左右，个人认为保守预测在15%左右，完成的概率很高。

当然，较新冠疫情之前平均20%左右的预测，存在明显预测降低的情况。但，仍旧保持15%的预测，也算是乐观。那么，对应估值又是如何的呢?

估值分析：

以五粮液2020年的基本情况参照现在的股票价格计算，估值约为42.4倍。近些年，公司的平均估值波动区间在16倍-30.2倍，对比42.4倍，现在的估值明显处于的是高位。虽然当前，白酒股的平均估值有所上移，但公司未来业绩预测增长有着一定的下移，影响也是要考虑在内的。

对应2021年、2022年的估值，通过计算，分别约为：36.9倍、32倍，对比平均估值波动区间，还是有着“小贵”的情况。当前，白酒股可谓是“如日中天”，跟涨不跟跌，但要从估值的角度分析性价比，是不凸显的，这一点也是需要注意的。

总的来说，五粮液这家公司历年的情况很是不错，虽然有几年呈现负增长，但却是行业影响所致，这几年公司的改革，不管是管理方面、经销方面还是管控方面，都有着质的改变，对于未来公司业绩确定性也是有很大的帮助，近三年的业绩预测虽然有所下降，但仍旧保持乐观。不过，从估值的角度来讲，当前的性价比并不划算，甚至还有着“小贵”的情况，这是需要注意的。

好了，关于五粮液我们就点评分析到这里了，本文不存在任何推荐，所聊到的股票不构成任何推荐，股市有风险，投资需谨慎!