而美图公司股价之所以难以企稳，很大原因在于其尚未盈利。

美图公司屡屡提及的电商化战略，终于要真正落地了。

3月29日下午，美图公司发布首款电商产品“美铺”，主打时尚社交购物平台，同时还亮相了时尚定制产品“美图定制”。其中，美铺的产品定位是基于内容社区的移动电商平台，主打“虚拟买手店”概念和全球时尚新品首发;美图定制则是美图旗下时尚个性化定制平台，为美图系列APP用户提供个性化的定制产品服务，如个性化T恤、保温杯、枕套等。

这相距美图公司创始人吴欣鸿最近一次解读美图盈利增长点，不过五天时间。3月24日，美图公司发布2016年年报，同日吴欣鸿在年报电话会中向媒体表示，美图将在用户增值服务方面投入挖掘更多价值。“美图将推出‘美铺’和‘美图定制’两个电商平台，在电商、广告和用户增值服务上的商业化进一步发力。”

而就在年报披露前后，美图公司股价正处于持续调整中。3月20日15时许，美图公司结束了连续11个交易日的上涨，从盘中最高冲至23.95港元、涨幅28.06%跌至15.98港元，大跌逾11.2%，全天振幅约40%。3月27日，美图公司再次放量，股价收跌16.9%至12.88港元，全天振幅达21.55%。此后美图公司股价继续微跌，至29日报收13.00港元。

“流量变现的原则是，离交易越近越容易变现，”业内观察人士李成东向21世纪经济报道记者评论道，“工具流量变现最差，社交其次，然后是导航搜索，淘宝等购物产品流量变现能力最强。美图想做电商变现，并不容易。”

电商战略落地

自去年下半年开始，关于美图电商化战略的描述开始频频出现。而如今，美铺与美图定制的发布，意味着美图的电商化战略终于落地。

“美铺项目已经筹备了将近半年多，从去年10月份开始内测，在接受时尚达人和内测用户的反馈之后，才在今天上线。”在美铺的体验区，一位美图公司工作人员告诉21世纪经济报道记者。

据记者观察，美铺APP上拥有美妆、服饰、运动、箱包等品类，包括YSL、欧舒丹、雅诗兰黛、迪奥等品牌的产品均在其列。“美铺主打的是买手制。一些时尚达人将能够传递自己品味的产品单款提供给美图，美图则解决进货、发货的环节。”上述工作人员说。

这也就将美铺模式与传统电商平台的“买手制”模式区别开来，更像一个品牌方、时尚达人与用户之间桥梁。“买手在零成本情况下能够享受按比例的佣金分成，品牌也得到基于信任关系的精准传播与销售，用户则能够精准获取符合自身品味偏好的时尚内容和商品。”

美图定制则已在潮自拍APP上拥有少量试用，包括照片打印、定制T恤、定制保温杯等品类。据了解，未来美图定制还将继续拓展鞋包、美妆、潮流生活家居等领域，为用户提供更多个性化定制服务。

不过21世纪经济报道记者也注意到，新上线的美铺APP中，品牌数量还并不丰富。“前期我们关注点在产品研发上，目前差不多拥有200个产品品牌，在未来我们会继续邀约品牌方入驻。”美图电子商务高级副总裁张君说。

亟待流量变现

美图发布本次两款电商产品之际，正值美图公司股价波动期间。而美图公司股价之所以难以企稳，很大原因在于其尚未盈利。

根据美图2016年年报显示，美图2016年总收入15.786亿元，同比增长112.8%。尽管美图管理层在2016年报发布会上称其手机供不应求，但智能手机已是一片红海。这也就意味着，美图公司的盈利增长必须摆脱对硬件的依赖。

然而目前，美图公司主要收入仍来自硬件即美图手机的销售，为14.7亿元，同比增长120.9%，互联网与其他部分的收入仅为1.047亿，同比增长40.1%。

在2016年报发布会上，美图公司董事长蔡文胜对美图公司电商方面的收入颇具信心。“美拍里很多女生穿漂亮的衣服，或某些女生在直播里面展示服装、化妆品，很多粉丝就会想买同款，这对发展电商很有利。”蔡文胜指出，“在中国的电子商务里，70%的购买人群是女生，70%的成交额是跟女生相关的商品。因此，美图做关于女性的电商，优势非常明显。”

事实上，美图对电商业务寄予厚望。无论是在招股说明书的阐述中，还是此前登陆港交所之际蔡文胜的解读，电商化均被视为美图未来3-5年内盈利增长的重要战略。“电商会在美图整体营收中占据很大的比例，也会成为美图互联网与其他部分收入的重要组成部分。”在29日的采访现场，张君同样指出。但当问及预计会占据多大比例时，张君并没有给出估算数字。

多位业内人士认为，美图公司聚焦时尚的垂直电商产品与其内部生态流量的契合度较高，这有利于美图进行差异化运营。不过值得注意的是，垂直类电商要在选品、价格、质量等方面做出优势，才能够获得竞争力。交银国际方面发布研报称，通过引入品牌、KOL以及导入美图生态用户以提升社区价值，起步阶段用户数量较少，平台的社区运营能力有待验证。

也有业内人士对美图电商战略并不那么看好。“工具类流量变现并不容易，社交类产品则稍好，包括大姨妈、宝宝树等都是在从工具向社交产品演变，但它们发展电商并不理想。”李成东直言。

甚至连巨头的电商战略也时有弯路。尽管坐拥国内极度优质的社交或搜索流量，且在电商上的投入耗资巨大，然而腾讯、百度的电商业务，并没有起色。“美图的活跃用户数仍相对有限，且电商业务更多集中在国内用户身上，变现能力有待观察。相对于电商业务而言，目前较为可靠的还是智能硬件业务。”李成东说。