1月28日，浙江福莱新材料股份有限公司(下称“福莱新材”)将于主板IPO上会。

IPO日报发现，一个2016年营业收入才400多万元、资不抵债且亏损的企业，在2017年却跻身福莱新材的前五大客户，且相关采购金额高达2921.13万元。而出现这种情况的客户还不只一家。

前员工成大客户

据了解，福莱新材的主营业务为功能性涂布复合材料的研发、生产和销售。公司功能性涂布复合材料主要分为广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料和电子级功能材料三大类。

2017年-2019年以及2020年上半年(下称“报告期”)，福莱新材的营业收入分别为10.96亿元、12.12亿元、12.69亿元、5.07亿元，归母净利润分别为0.84亿元、0.74亿元、1.03亿元、0.34亿元。

福莱新材报告期内大多数的营业收入来自广告喷墨打印材料。需要指出的是，福莱新材广告喷墨打印耗材直接下游为广告宣传品耗材经销商，而福莱新材的实控人曾深耕于这个领域。

福莱新材的实控人为夏厚君，其控制着福莱新材84.7%的股权。夏厚君自2000年起从事广告宣传品耗材的经销业务，先后在全国设立多家经销企业。

2016年福莱新材开始筹划上市工作，为解决同业竞争、减少关联交易，根据上市时制定的整合计划，夏厚君决定退出经销业务，上述主体遂陆续停止经营并注销，其债权收回、债务结清，剩余库存商品通过销售方式处置。截至 2016 年末，夏厚君实际控制的全部 21 家经销主体均已停止经营，并开始陆续注销。

清理摘要，数据来源：申报稿

有意思的是，这21家经销主体在清理前的股权结构中并没有夏厚君的身影。原因是，夏厚君出于方便各地开展业务、各项手续办理方便考虑，采取骨干业务员作为名义股东进行工商登记的方式。简单来说，就是代持。

上述主体停止经营后，该21家经销主体中的部分核心员工通过新设主体接续原有业务。报告期内，福莱新材对其的销售金额分别为9738.5万元、1.1亿元、1.03亿元、3159.55万元。比如，前骨干业务员张可善控制的上海革迈广告器材有限公司(包含同一控制下的其他公司)在报告期内均为福莱新材前五大客户。

客户疑点重重

福莱新材报告期内经销销售金额分别为8.71亿元、9.74亿元、9.74亿元、3.46亿元，占主营业务收入的比重分别为80.12%、81.35%、77.71%、69%。

可以看出，福莱新材的营收需要仰仗经销商。不过，福莱新材经销商的数量却连续减少，分别为1380家、1188家、882家、608家。

对此，福莱新材在申报稿中表示，公司加强了对于经销商的管理，提高了经销商门槛，不断减少与自然人、个体工商户及其他小型经销客户的交易，导致经销商数量呈下降趋势。

IPO日报发现，福莱新材可能提高了经销商门槛，但客户“门槛”却很随意。

郑州欣盛达广告材料有限公司(下称“欣盛达”)在报告期内均为福莱新材前五大客户，相关销售金额分别为2921.13万元、2910.08万元、3892.23万元、1511.26万元。

前五大客户摘要，数据来源：申报稿

国家企业信用信息公示系统显示，成立于2015年12月的欣盛达只有2016年年报披露了财务数据，其2016年营业总收入为402.86万元，净利润为-36.63万元。资产负债方面，欣盛达2016年年末总资产只有127.05万元，其负债总额却高达163.8万元。

实缴出资额方面，虽然欣盛达注册资本为100万元，但直到2019年年报中，其唯一股东邓素芳的实缴金额仍是0元。社保缴纳方面，欣盛达自2016年至2019年的年报中社保缴纳人数均为0。

欣盛达财务摘要，数据来源：国家企业信用信息公示系统

尽管福莱新材在申报稿中表示，关于欣盛达的销售收入，还包含了同一控制范围内的河南欣亚达广告材料有限公司(下称“欣亚达”)。但国家企业信用信息公示系统中，成立于2016年12月的欣亚达，其直到2019年年报中实缴金额仍是0元，且2016年至2019年的年报中社保缴纳人数也均为0。

换言之，这样的欣盛达(及欣亚达)在上述情况下转身就在第二年从福莱新材采购了2921.13万元的产品。

需要指出的是，除欣盛达外，福莱新材还有类似的客户。

重庆新峻豪广告有限公司(下称“新峻豪”)2018年-2019年以及2020年上半年均位列福莱新材前五大客户，福莱新材相关销售金额分别为3033.11万元、2737.83万元、952.27万元。

前五大客户摘要，数据来源：申报稿

新峻豪在国家企业信用信息公示系统中同样只有2016年年报披露了财务数据。业绩方面，新峻豪2016年营业总收入为34.03万元，净利润为-88.69万元。资产负债方面，新峻豪2016年年末资产总额只有33.36万元，其负债总额却为32.04万元。

新峻豪财务摘要，数据来源：国家企业信用信息公示系统

对新峻豪的有关收入也包含同一控制范围内的其他企业，而且企业数量多达9家。这9家只有重庆明红广告有限公司披露过财务数据。重庆明红广告有限公司的数据要追溯至2013年和2014年，其营业总收入分别为142.71万元和170.7万元，净利润分别为0.44万元和-12.84万元。截至2014年年末，重庆明红广告有限公司资产总额只有86.18万元，负债总额却为78.9万元。

关于公司部分“显露名字”的前五大客户为何2016年资不抵债且亏损，此后却能进行大额采购等问题，IPO日报向福莱新材发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

值得一提的是，报告期内，福莱新材对部分客户调整了信用政策，延长了信用期。这一情况与前段时间被否企业兴嘉生物受关注的问题类似。