朗信电气：客户份额流失、业绩增速失守、存货盘点成谜、关联交易剪不断理还乱，与供应商南京聚隆公布的销售数据对不上！

最近这资本市场啊，就跟这开春的天气一样，忽冷忽热。但有一家企业，愣是想在这乍暖还寒时候硬着头皮往上冲。说的就是那位来自江苏张家港的“风扇大王”——江苏朗信电气股份有限公司。

(资料图片)

就在3月10日，这家专精特新小巨人就要直面北交所上市委的终极考验了 。按理说，到了上会这一步，那基本都是梳妆打扮完毕，只等敲钟的大家闺秀。可咱们这位朗信姑娘，翻开它的招股书和那几轮问询回复，好家伙，这哪是大家闺秀，这简直就是一个满身槽点的“显眼包”。

今儿咱们就来扒一扒，朗信电气这份IPO答卷，到底是志在必得的“闯关”，还是漏洞百出的“闯祸”？

一、 业绩变脸比翻书快，核心客户弃他而去

先看表面数据，朗信电气2025年营收14.1个亿，净利润1.3个亿，看着还在涨，但这增速就像被扎了一针的气球——肉眼可见地瘪了下去 。2024年营收增速还有26.16%，到了2025年直接膝斩到8.53%；净利润增速更是从43.25%跳水到12.75% 。这过山车坐得，心脏不好的投资者还真受不了。

但这还不是最要命的。真正让监管层瞪大眼睛的，是那句灵魂拷问：你的大客户还爱你吗？

答案显然是否定的。数据显示，在“金主爸爸”比亚迪的采购名单里，朗信电气的份额已经从2023年的40.01%一路狂泻到了2025年上半年的29.08%。什么概念？就好比你在一家公司干了十年，老板突然告诉你，你的KPI被砍了四分之一。

公司自个儿的解释也挺实在（或者说挺扎心）：一是竞争对手日用友捷杀进来了，抢走了新项目的定点；二是自己眼拙，没抱上比亚迪那些销量火爆的子品牌的大腿 。这就好比追美女，你光知道给人家送早餐，结果人家后来火了爱喝下午茶，你却没跟上节奏。

同样的情况也在奇瑞身上重演，份额从66.89%断崖式跌到39.02%。面对这种史诗级的客户流失，朗信电气还能淡定地说这是行业常态？这分明是护城河被人填平了，城墙上还开了个洞啊。

二、 年降压力山大，毛利率玩起“仰卧起坐”

汽车圈的内卷，那是地球人都知道的。整车厂为了打价格战，那刀磨得飞快，专宰上游供应商，这叫“年降”。

朗信电气也没能逃过这一刀。报告期内，年降比例从温柔的2.03%直接升级成了粗暴的6.32%。这意味着什么？意味着你辛辛苦苦生产出来的风扇，还没出厂就被迫打了个94折。

更要命的是，公司的毛利率也开始跟着闹情绪。2025年毛利率被死死压在17.28%，连行业平均水平（20.19%）的车尾灯都看不见 。其中，被寄予厚望的“第二增长曲线”电子水泵业务，更是上演了一场惨不忍睹的悲剧，2024年毛利率居然搞成了**-44.47%** 。卖一台亏一台，这哪是第二增长曲线，这分明是第二失血点。

这就很魔幻了，一边是核心产品被人压着打，一边是新业务亏得当裤子，朗信电气这盈利的底裤还能穿多久？

三、 存货盘点全靠猜？消失的货物去哪了

如果说业绩下滑是“天灾”，那内控的混乱就是妥妥的“人祸”了。

北交所在二轮问询里丢出了一颗重磅炸弹：你们公司的发出商品，盘点比例竟然是0.00%！

各位看官，这里得划个重点。发出商品，就是那些已经运出去、堆在别人仓库里但还没结账的货。这玩意儿既是存货，也是钱。可朗信电气倒好，遍布全国的三方仓库，愣是没去盘点过。

监管层当时就懵了，问询函里写得明明白白：你连数都不点，怎么证明这些货真的存在？怎么证明这些东西还是你的，没被人偷偷用了或者丢了？

这就好比你去银行存钱，银行柜员把你递进去的钱往抽屉里一扔，也不点验，也不记账，然后告诉你：放心，哥相信人品。你敢信吗？

虽然公司后来在回复里可能找了一堆理由，比如寄售模式啦、对账周期啦，但这“盘点比例为零”的操作，简直就是在财务规范的底线上疯狂试探。对于投资者来说，看不见的存货，就是最大的风险。谁知道那是不是一笔说不清的烂账？

四、 关联交易像迷宫，是输血还是吸血？

翻开朗信电气的股东名录，排第一的是银轮股份，持股40.67%。这本是棵大树，但问题是，这大树底下不仅好乘凉，还容易滋生说不清道不明的藤蔓关系。

报告期内，朗信电气向控股股东及其家族企业的关联销售累计超过了10个小目标（10.57亿元）。特别是那种所谓的“通道业务”——朗信把货卖给别人，银轮利用自己的供应商资质去跟终端结算，只收个管理费 。

这操作妙啊！乍一看，朗信电气有自己的客户，银轮只是跑腿的。但细思极恐：如果离开银轮的资质和渠道，朗信还能把货卖给北美新能源车企吗？答案恐怕连公司自己都不敢打包票。

更搞笑的是，公司以前一直坚称实际控制人只有徐小敏一人，把他儿子徐铮铮摘得干干净净。结果在监管的再三追问下，终于在二轮回复中“恍然大悟”：哎呀，搞错了，原来儿子也是老板，咱得追溯认定为共同实控人 。这种临时抱佛脚式的更正，让人不得不怀疑，之前是不是想通过实控人认定来规避某些关联交易的监管？

五、 数据“打架”，审计机构背景令人捏把汗

最戏剧性的一幕来了。朗信电气说，2024年自己向供应商南京聚隆买了9028.4万元的货。可南京聚隆作为上市公司，在自己年报里却写着，当年卖给第一大客户的金额只有8446.8万元。

这一来一回，差了581.6万元！这就好比你跟朋友说你月薪两万，结果你公司开的收入证明只有一万四。这钱到底去哪了？是有人撒谎，还是会计魔术变得太糙？

虽然有人解释说可能是统计口径不同，但在这个节骨眼上，出现这种低级的数据“罗生门”，无疑是在给本就岌岌可危的信任感火上浇油。

更让这份财务报告蒙上阴影的，是站在朗信电气背后的审计机构——立信会计师事务所。这位“看门人”最近可是有点忙，忙着收罚单。因在国瑞科技、思尔芯等项目上执业有问题，被财政部警告、被证监会重罚 。现在，当它捧着朗信电气的报表说“没问题”时，市场的第一反应恐怕不是相信，而是要打个大大的问号。

总结

纵观朗信电气的IPO之路，真可谓一波三折，槽点满满。客户份额流失、业绩增速失守、存货盘点成谜、关联交易剪不断理还乱，甚至连最基本的数据都对不上号。

3月10日，这场盛宴就要正式开席了。监管层的考官们会掀桌子吗？还是会在审核意见上轻轻盖下那个通过的印章？