斑马消费 陈晓京

继2024年首次突破300亿元营收大关后，2025年，统一企业中国营收再上层楼，录得营收317.14亿元。公司仍然对自己的经营表现，表示出谨慎的乐观。在日前披露的业绩公告中，指出在充满挑战与深刻变革的2025年，这份成绩单来之不易。

尽管，公司计划继续保持100%的高派息率，中小投资者们似乎并不买账，昨日股价盘中频繁波动，全天微涨0.75%。

(相关资料图)

投资者们顾虑是，公司整体经营虽然向好，但饮品、方便面两大主力业务增速继续放缓，是否能在行业变局中稳住基本盘，并获得先机？这是公司在今年乃至未来，亟待解决的核心课题。

站稳300亿

2025年，统一企业中国（00220.HK）实现营业收入317.14亿元，同比增长4.6%，归母净利润20.50亿元，同比增长10.9%。

继2024年首次突破300亿营收大关后，公司再次站到年收入300亿元规模的台阶上。在不少人眼里，这样的业绩顺理成章。但在消费市场正在结构性转型，由规模扩张向质量提升的演进背景下，统一交出这样的成绩单并不容易。

3月4日盘后，公司在业绩公告中，如实分享了过去一年采取的策略：灵活调整策略并优化商品结构，将优质资源投入最具潜力的领域，在变局中守住基本盘，在复苏中抢占先机。

基于整体业绩表现，公司拟派发截至去年末期现金股息每股人民币47.47分，合计股息约20.50亿元，派息率100%。

对于公司释放的利好，二级市场却表现平平。昨日早盘低开，虽然快速拉升，午间复又下探，全天收涨0.75%，总市值347.27亿港元。

波动的股价，反映出中小投资者们对未来预期的焦虑。2024年以来，公司虽保持着增收又增利的良好局面，但增速放缓的迹象已然明显。

2025年，统一企业中国营业收入增速同比减少1.53个百分点；归母净利润增速同比仅增加0.04个百分点，且与2023年36%以上增速相去甚远。

公司归母净利润之所以还能稳定双位数增长，主要原因在于经过产品结构优化后，获得销量提升，同时，去年部分大宗原料价格回落。在这些因素的影响下，2025年公司毛利率达33.20%，较上年微增0.66个百分点。

去年，公司继续发挥精益运营的长处，通过精准投放、减少促销等方式控制销售费用增长。2025年其销售及市场推广开支为70.42亿元，占总收入约22.20%，与上年同期的22.21%基本持平。

瑞银研报指出，饮品行业同质化竞争与品类内卷仍将持续，这一趋势将影响2026年上半年统一的饮品业务表现，因此将下调2026年至2028年每股盈利预测13%-14%，并将目标价由10.5港元下调至9港元。

主业焦虑

1992年，统一企业中国开始在中国大陆市场开展业务。1995年、1999年先后推出统一冰红茶和统一绿茶；2003年，在四川试点推出老坛酸菜牛肉面，3年后将其送上全国货架，并成为延续至今的爆款大单品。

之后，公司先后推出汤达人、茄皇以及阿萨姆奶茶等产品，逐渐形成饮品和食品两大业务格局。

如今，饮品已成为统一的“托底”业务。2025年，该业务实现营业收入194.71亿元，占公司总收入比重为61.39%。从数据上来看，公司的饮品收入规模已是上市以来最高，但业务收入增速放缓趋势较为明显。去年，该业务增速仅为1.20%，远低于上年8.20%的增速。

在公司饮品业务中，主要有茶饮料、果汁、奶茶、咖啡、包装水等几大板块。其中，茶饮料业务占据重要地位，去年实现收入88.02亿元，同比增长2.60%，其增速低于上年的13.1%。

公司在茶饮料领域大而不强，与市场紧密相关。近年崛起的东方树叶横扫市场，诸多头部企业跟进，产品无糖化、低糖化趋势愈发明显，茶饮料行业竞争也因此进一步加剧。

统一企业中国的策略是，继续依托统一绿茶产品夯实国民好茶的品牌定位，在低糖和无糖两条赛道上矩阵化布局，统一双萃产品强化柠檬茶定位，而阿萨姆奶茶产品，则继续拓展消费场景，稳居即饮奶茶赛道第一。

收入规模仅次于饮品业务的是食品业务，去年实现收入104.94亿元，同比增长5.0%。食品收入主要来自方便面产品。不过，公司未在业绩公告中披露该产品具体收入，结合2024年方便面收入基数及去年食品业务增速来看，2025年方便面业务收入已回升至百亿级别。

财报数据显示，方便面收入自2022年后跌破百亿，2023年-2024年分别录得95.94亿元、98.49亿元。

2025年，公司方便面业务收入增长，可能是汤达人、统一老坛酸菜、红烧牛肉等老产品继续发挥光与热，起到了重点支撑作用。同时，公司聚焦核心“豚骨口味”大单品，同时推出“迷你杯”产品，完善杯装产品矩阵。

方便面老二

统一的方便面业务规模，仅次于康师傅控股（00322.HK），位居行业老二。但在存量市场找寻增量的难度极大。

如果说饮料产品通过挖掘功能性价值和细分消费场景，能获得增量，那么在已进入存量时代的方便面市场，企业想要实现增长则并不容易。

从2012年开始，方便面同时面临着预制菜、外卖、方便食品以及即时零售的围剿，消费场景不断萎缩，用户被持续分流，市场份额亦受到明显挤压。

据世界方便面协会统计，2024年中国市场方便面消费量降至438亿包，较2020年减少40亿包。截至2025年第二季度，全国方便面销售额同比下降8.9%。

另一方面，方便食品消费结构已发生变化，由初级的饱腹升级到讲求品质、口味和健康层面，简单来说，产品需要在饱腹、美味以及健康这三大维度实现平衡，间接推动了方便面产品创新和高端化升级。

比如在减油、营养方面，康师傅推出了“鲜蔬面”，白象食品上架风味早餐面，统一也推出了“益生菌”汤面。

不过，行业内产品跟风现象相当普遍，多数企业的新品研发，大多聚焦于口味、概念等层面的差异化创新。

与此同时，产品高端化已成趋势。统一旗下汤达人成功卡位5元以上价格带，满汉大餐则站稳20元以上高端价格带。据公开报道披露，去年，统一5元以上方便面产品占比高达21%，较上年实现稳步提升。

产品创新和高端化举措对公司方便面业务的实际推动效果，外界目前暂无法准确判断，但白象食品对统一方便面业务的紧追不舍，在行业已众所周知。

白象食品在2022年“土坑酸菜”事件中逆势起飞，近年在大单品骨汤面、鸡汤面之外，通过香菜面、辣条拌面等新品频频刷存在感，将小众口味玩成流量密码，引起业内外广泛关注。

2023年，白象食品销售规模实现91.75亿元，与统一企业中国方便面收入仅差4.19亿元。

2025年9月，马上赢情报站研究团队在《中外食品》杂志披露2025年上半年行业数据，在方便面类目下，行业龙头康师傅仍占据主导地位，市场份额保持稳定。统一企业中国和白象食品市场份额分别为18.07%和15.13%，分别同比增长-0.14%和1.27%，足见白象食品的市场攻势锋芒未减。