市场日评：科技与周期引领结构性行情

12月30日，A股市场分化明显，深强沪稳，结构性特征突出。上证指数全天窄幅震荡，最终收平；而深市表现活跃，深证成指与创业板指分别上涨0.49%和0.63%。科创50指数表现尤为亮眼，大涨1.01%，量价齐升，与港股恒生科技指数的大涨形成共振，清晰指向年末资金对科技成长主线的加码偏好。

行业板块冰火两重天。石油石化板块在需求预期下强势领涨，涨幅达2.63%，汽车、有色金属、机械设备等周期与制造板块紧随其后，涨幅均超1.3%，共同构成市场多头引擎。另一边，商贸零售、房地产等板块则显著回调。

市场呈现出“周期与科技共舞，部分防御板块承压”的格局，其内核是资金正从单纯防御转向寻找具备业绩弹性或产业成长空间的进攻方向，无论是基于宏观复苏预期的周期品，还是基于创新趋势的科技股，都符合这一逻辑。

【资料图】

观点评述：对抗“近视”与“线性外推”

投资世界中，一个核心的悖论在于：最显而易见的错误常常最为普遍，并因此成为超额收益的丰厚来源。这些错误往往根植于人性之中，其中两种典型的思维模式——“短期近视”与“线性外推”——相互作用，不断制造着市场的波动与价格的偏离。

“短期近视”是一种认知倾向，它让我们不由自主地赋予近期信息过高的权重，并据此做出情绪化决策。

当一家基本面稳健的公司遭遇一个季度的业绩放缓，或一个长期向好的行业面临临时性政策扰动时，市场容易将这份“短期的不好”无限放大，引发恐慌性抛售，导致股价的下跌远超过实际价值的损减。此时，企业的护城河、管理层的长期能力和行业的根基被暂时性乌云所遮蔽。

相反，当一个新颖的概念出现或一项业务呈现爆发式增长时，人们又极易陷入对“短期的好”的狂热崇拜，仿佛眼前的趋势永不落幕。

“线性外推”则是“近视”的孪生陷阱，它假设当前趋势会以简单直线的方式无限延续。高增长将永远高增长，衰退将一路衰退。

然而，真实商业世界充满辩证法则：竞争会侵蚀超额利润，创新会颠覆现有格局，而深刻的变革也能让困境企业重生。树不会长到天上去，周期律始终存在。线性思维忽略了均值回归的万有引力，也漠视了事物发展曲折前进的常态。

价值投资的有效性，在根本上源于它提供了一套系统性的框架来识别并利用这些由人性弱点创造的机会。它本质上是一种“远视”与“非线性的智慧。

它要求投资者穿透波动的迷雾，洞察价值的基石。这需要区分股价的起伏中，哪些是“市场先生”躁郁的情绪报价，哪些才是企业内在价值的实质性变化。它鼓励基于长期的商业模式和现金流折现进行评估，而非对短期报表数据的过度反应。

更重要的是，它恪守“安全边际”原则——承认自己对未来的判断可能出错，也深知市场情绪的极端性，因此只在价格显著低于内在价值时行动。这份预留的缓冲，既是对未知风险的防护，也是对市场非理性低估的勇敢下注。

因此，价值投资并非一种关于预测时机的术，而是一种关于坚守本源的道。它不试图比市场更聪明地预测下一个季度，而是力求比市场更深刻地理解生意的本质。

它的超额回报，正是市场对理性、耐心与洞见的长期奖赏，是对那些能够克服本能、在他人恐惧时保持冷静、在他人贪婪时心存敬畏的投资者，所支付的慷慨酬劳。

投资寄语

市场短期是投票器，长期是称重机。投资的真谛，在于忽略喧嚣的报价，专注于企业本身的价值创造。用深度研究克服“近视”，以周期思维打破“线性外推”，让时间成为理性与远见的盟友。