今年上半年行业啤酒产量下降，但是多家啤酒上市企业实现业绩增长。

2025年1-6月中国规模以上啤酒企业累计产量1,904.4万千升（数据来源：国家统计局），同比下降0.3%；

但是如下表所示，除了重庆啤酒和兰州黄河，其他啤酒企业不仅收入增长，净利润也增长，而且这些公司的净利润增速都大于收入增速。

(资料图片)

这样的业绩表现与消费复苏不及预期有些背道而驰。

燕京啤酒今年上半年的产品结构有明显的优化。

中高档产品占比提高到了90.11%，并且中高档产品收入增速达到了9.32%，远超过普通产品的收入增速1.56%。

越是中高档产品，收入增速越快，反倒是占比较低的普通啤酒增速最慢；

行业正加速向结构升级和高质量发展迈进，成为推动行业前行的核心动力，或许正是燕京啤酒出现这种变化的主要原因。

珠江啤酒的收入构成变化也体现了产品结构升级的趋势。

今年上半年公司高档啤酒营收同比增长15.86%，毛利率为57.74%，远超过中档啤酒31.70%的毛利率，而且公司中档啤酒的营收同比下滑17.47%。

公司大众化啤酒的毛利率只有25.05%，今年上半年营收只增长了7.5%，低于高档啤酒的营收增速15.86%。

产品结构升级也为今年上半年青岛啤酒的收入恢复增长作出了很大贡献。

2024年上半年青岛啤酒业绩下滑，但是公司净利润一直保持增长，今年则实现了收入净利润双增长，虽然营收没有回到2023年的水平，但是净利润较2023年增加了接近5个亿。

上半年青岛啤酒主品牌共实现产品销量271.3万千升，同比增长3.9%；其中中高端以上产品实现销量199.2万千升，同比增长5.1%，其中青岛白啤、高端生鲜1L铝瓶产品销量依然保持高速增长。

收入增速大于销量增速，通常我们会认为这是产品结构升级，即高利润率的产品占比提高的结果。

今年上半年，青岛啤酒：

产品销量473.2万千升，同比增长2.3%；营业收入为204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润为39.0亿元，同比增长7.2%。

燕京啤酒：

啤酒销量（含托管经营）235.17万千升，同比增长2.03%；营业收入为85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润为11亿元，同比增长45.45%。

珠江啤酒：

啤酒销量73.41万吨，同比增长5.10%；营业收入为31.98亿元，同比增长7.09%；归母净利润6.12亿元，同比增长22.51%。计算得出青岛啤酒和珠江啤酒的每千升售价超过4300元，高于燕京啤酒的每千升售价3600元。

行业啤酒产量下降，但是多家上市酒企的收入净利润实现增长，是消费新趋势下，供给端和需求端的双向奔赴。

从供给端看：

上述三家企业已经对啤酒产品升级达成了共识，都在积极推广中高端啤酒，而不是卷低价啤酒的价格。

从消费端看：

新一代消费者喝得更少，但要求喝得更好，而且现在的消费场景更加多元化，比如说下面这种啤酒小烧烤的氛围，更好喝的啤酒才会更搭，大家愿意为更好的体验买单。

下面这张燕京U8的图片是在哈尔滨路过一家串吧的时候拍的，跟这家店的调调很对味儿。

最后再说下重庆啤酒。

重庆啤酒的超高ROE已经失去了参考价值，原来写过好几篇文章专门分析过，而且今年上半年重庆啤酒高端啤酒的增速只有0.04个百分点，几乎没有增长。

这可能跟重庆啤酒高端啤酒收入基数大有关，毕竟燕京啤酒和珠江啤酒的高端收入都比它少；但这也可能是大家争夺存量市场、重庆啤酒争不过的结果。

如前所述，啤酒行业总产量是下降的，而且消费没有明显复苏，今年上半年重庆啤酒的销量仅同比增长0.95%，增速低于其他三家企业。

存量市场本来就是抢食吃，但是重庆啤酒没能用更多的销量去覆盖更多的顾客，收入负增长就是很正常的事情了。