上周，上证指数跌幅为1.30%，出现了明显回落。但是，科创50上涨6.47%，创业板指上涨1.96%，国庆节前表现依然强劲，后者周K线更是走出了8连阳。

(相关资料图)

从融资余额来看，国庆长假之前，往往呈现“节前收敛”的迹象。杠杆融资毕竟是有成本的，更可能长假期间外部环境也存在较多不确定性，融资客节前“避险”动作也不难理解，或是造成走势下跌的重要原因之一。

不过，历史迹象还显示，融资盘却呈现“节后迸发”的变化，市场风险偏好明显改善之下，节后主流指数往往迎来显著反弹。此外，像食品饮料、旅游等消费板块，也具有明显的节日行情。

长假日历效应，或许并非是简单的数据统计，其背后隐含着较为底层的交易行为逻辑、经济运行规律。探求日历效应规律，一方面既能避免“节前持币还是持基”的纠结心态，另一方面或能更好提高胜率及收益率。

东吴证券研报数据统计发现，国庆节前不但应该坚定持有，前两个交易日还是更佳的买点！

上证指数：从胜率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日上涨概率为45%，节后5个交易日上涨概率为80%。2015-2024年期间，节前5个交易日上涨概率仅为30%，节后5个交易日上涨概率为80%。

从收益率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日平均下跌0.32%，节后5个交易日平均上涨2.47%。2019-2024年期间，节前5个交易日平均下跌1.69%，节后5个交易日平均上涨1.80%。

万得全A指数：从胜率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日上涨概率为50%，节后5个交易日上涨概率为80%。2015-2024期间，节前5个交易日上涨概率仅为30%，节后5个交易日上涨概率同样是80%。

从收益率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日平均上涨0.04%，节后5个交易日平均上涨2.75%。2019-2024年期间，节前5个交易日平均下跌1.90%，节后5个交易日平均上涨2.27%。

那么，大小市值风格指数，节前、节后哪个更占优呢？

沪深300指数：从胜率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日上涨概率为45%，节后5个交易日上涨概率为75%。2015-2024期间，节前5个交易日上涨概率仅为30%，节后5个交易日上涨概率为80%。

从收益率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日平均下跌0.24%，节后5个交易日平均上涨2.56%。2019-2024期间，节前5个交易日平均下跌0.74%，节后5个交易日平均上涨2.13%。

中证1000指数：从胜率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日上涨概率为40%，节后5个交易日上涨概率为80%。2015-2024期间，节前5个交易日上涨概率仅为30%，节后5个交易日上涨概率为90%。

从收益率角度看，2005-2024年期间，节前5个交易日平均下跌0.66%，节后5个交易日平均上涨2.95%。2019-2024期间，节前5个交易日平均下跌1.59%，节后5个交易日平均上涨2.98%。

从历史概率来看，节后5个交易日小市值风格指数弹性更好！从申万一级行业指数来看，节前、节后板块题材如何表现呢？

国庆前10个交易日，食品饮料和医药生物有着不错的胜率和收益率，整体消费板块的胜率和收益率相对居前；对比上证指数的超额收益来看，消费板块占优比较明显。房地产链却是明显的拖累项。

国庆后10个交易日，胜率和收益率提高的板块明显增多，消费板块仍相对靠前。此外，银行和非银金融的表现也较为突出。而相对上证的超额来看，大金融和大消费的超额表现更加明显。

总体来看，历史上的国庆前后数据统计发现，国庆前缩量环境持续到国庆前2个交易日，市场开始止跌，前期涨幅较大的板块出现较大程度调整；然而，国庆后开始放量带动小盘风格领涨，大消费和大金融往往更占优。

当然，今年科技赛道强势之下，节后短线很可能继续释放反弹动力。

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