沪指接连突破3674点与3700点两大关键关口，单日成交额重回2万亿元以上，呈现强势突破态势。

在这场由活跃资金主导的上涨中，市场参与者的行为出现显著分化——游资、杠杆资金、私募等资金持续加码，而个人投资者仍未“跑步进场”，根据机构统计，今年以来剔除国家队增持后，存量ETF净赎回超2000亿元。另一方面，增强ETF逆势崛起，中证2000增强ETF（159552）年内资金净流入11.54亿元，份额增幅超5000%，成为全市场增幅最快的ETF。

(资料图片仅供参考)

着眼当前市场，谁在做多？谁在“畏高”？还有多少增量资金？

【谁在做多？】

本轮市场的向上突破，主要得益于三类活跃资金的持续涌入：

游资：8月上半月，龙虎榜上榜营业部日均成交金额高达308亿元，创下年内月度新高，市场情绪指数弹性显著优于大盘，显示短线交易情绪高涨。

龙虎榜上榜证券营业部日均成交金额（单位：亿元）：

来源：东吴证券研究所

杠杆资金：自6月下旬以来，两融资金呈现连续净流入态势，累计规模超2000亿元，直接推动融资余额突破2万亿元大关。两融交易额占市场总成交比重回升至10%以上，交易活跃度明显提升。

私募：上半年量化私募产品备案总数达2448只，占全市场私募证券产品备案总量的45%。华润信托数据显示，6月股票多头私募平均仓位为61.1%，较去年末提升5.3个百分点，业内预计二季度私募资金净流入近2000亿元。

【谁在“畏高”？】

与机构资金的积极布局相比，散户投资者在本轮行情中整体显得较为谨慎，“畏高”情绪较重，参与意愿有限。

首先，场外开户数据不温不火。数据显示，7月上交所新增A股开户196万户，与4月基本持平，但明显低于2、3月水平，场外散户并未出现“跑步进场”迹象。

上交所投资者开户统计（单位：万户）：

数据来源：东吴证券研究所

其次，场内散户加仓力度有限。以小单资金刻画散户行为，近期虽边际回升，8月15日当周净流入1134亿元，但相比一季度周均1312亿元仍有差距。证券客户保证金余额增速处于2019年以来58%分位，显示散户入市心态谨慎。

场内外基金也遭显著赎回。尤其值得注意的是，与去年“924”后大幅净流入相反，今年以来全市场ETF遭遇净赎回超2000亿元。近期散户偏好的ETF产品赎回进一步扩大，8月15日当周净流出161亿元，创2024年以来新高。主动权益基金同样面临赎回压力，年初以来混合型基金份额净减少1296亿份。

【增强ETF逆势崛起，资金追逐超额收益】

尽管市场整体面临赎回压力，中证2000增强ETF（159552）却逆势实现年内规模大幅增长，份额增幅超过50倍，在全市场ETF高居首位。

其吸引资金的核心魅力或在于出色的业绩表现，截至8月11日收盘，近一年涨幅高达111.83%，相较基准指数超额回报达34.43%。

或基于这一显著超额收益，使其成为投资者在犹豫与震荡中寻求确定性回报的优质工具。特别是在指数突破前高、波动可能加大的环境下，能够持续提供超额收益的增强型产品，更易获得聪明资金的青睐。

【FOMO情绪下，还有多少增量资金？】

尽管当前散户参与度不高，但居民资产配置向权益市场转移的大趋势不可忽视。

一是低利率环境驱动资金再配置。下半年及明年将迎来定期存款及理财产品到期高峰，在低利率环境下，权益资产的吸引力相对提升。

二是居民存款搬家已初现端倪。7月居民存款减少1.1万亿元，非银存款则环比多增2.14万亿元，资金向资本市场迁移的迹象开始出现。

业内认为，随着FOMO（恐惧错过）情绪升温，居民存款搬家带来的增量资金有望陆续入市。

三是外资与险资等机构资金也有望持续流入。外汇管理局数据显示，5-6月外资已净增持境内股票和基金188亿美元；保险资金运用余额一季度环比增5%，约4000多亿元投向股市，长期投资试点项目正陆续投入市场。

总体来看，随着FOMO情绪升温，居民存款搬家带来的增量资金有望陆续入场，外资、险资等机构资金的持续流入也将为市场提供坚实支撑。

对于投资者来说，在指数高位运行、波动加大的预期下，逢跌布局增强表现出色的品种，如中证2000增强ETF（159552），或许是把握后市机会的更优策略。