近日，东方雨虹（002271）发布了2025年半年报，2025年上半年，公司实现营业收入135.69亿元，归母净利润5.64亿元，上半年整体收入及净利润较去年同期分别下滑10.84%和40.16%。

去年底，公司老板李卫国回国主持具体事务，进入2025年，雨虹的第一记重拳便是”换人“，将总裁由张志萍换为杨浩成，随后李老板还先后深入各地走访调研。目前看，雨虹做的一系列调整，能否体现在业绩上，还需要时间继续观察。

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值得关注的是，虽然今年上半年业绩下滑四成，但雨虹计划进行大额中期分红，据公告，东方雨虹准备向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税），共计派发现金红利约22.10亿元（含税），远超利润规模。利润同比下滑四成先看具体业绩，2025年上半年，东方雨虹实现营业收入135.69亿元，同比下降10.84%；实现归母净利润5.64亿元，同比下降40.16%；扣非净利润5.07亿元，同比下降39.33%。这还是在相对低基数的情况下的业绩：去年上半年，雨虹营收同比下滑9.69%，归母净利润同比下降29.31%；2024年度，雨虹营收同比下滑14.52%，归母净利润同比下滑95.24%。分业务来看，今年上半年，雨虹的防水材料、砂浆粉料这两个绝对主力的业务均出现收入同比下滑，幅度分别为12.48%、6.24%。其中，第一大业务防水材料主要是防水卷材和涂料产品，二者分别下滑8.84%以及17.11%。此外，第三大业务——工程施工业务，同比下滑32.34%。

图一：雨虹的2025年上半年的营业收入构成

单看Q2，公司实现营业总收入76.14亿元，同比下降5.64%；归母净利润3.72亿元，同比下降37.52%；扣非后归属母公司股东的净利润3.35亿元，同比下降36.20%。

雨虹在财报后的投资者交流中表示，公司第二季度营业收入相较第一季度的同比降幅显著收窄。一方面，公司最大零售业务主体民建集团，尽管第一季度收入同比下降，但第二季度收入实现了同比逆势增长；工建集团第二季度整体销量较去年同期有所提升，同时价盘较一季度稳中有升，因此工建集团二季度收入同比降幅相较于第一季度也出现收窄；海外收入表现亮眼，上半年增长超过40%，一定程度上缓解了公司整体收入同比降幅压力。

毛利率层面，雨虹二季度毛利率为26.71%，环比一季度回升显著，环比提升3%左右，主要受以下三方面因素驱动：一是二季度收入规模环比一季度有所提升；二是以工建为例，4月份以来有意识的在稳定价盘，第二季度产品平均价格水平环比第一季度稳中有升；三是高毛利率的零售业务板块二季度实现逆势增长，从而有效带动综合毛利率回升。

雨虹在投资者交流中透露，前期，公司民建集团、工建集团已陆续发布调价函，7月以来已开始落地，相关调价举措对后续价格水平及毛利率的影响预计会逐步体现。

大额中期分红再引关注

本次半年报，雨虹的大额中期分红依然成为了焦点之一，本次预案为向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税），共计派发现金红利约22.10亿元（含税）。

2024年上半年，东方雨虹现金分红共计14.62亿元。值得关注的是，东方雨虹2024年的分红方案曾引发质疑。今年2.27日盘后，东方雨虹公布了2024年分红预案，拟每10股派发现金红利18.50元（含税），共计派发现金红利44.19亿元。

该方案一出来就备受关注，因为加上2024年中期利润分配方案共计派发现金红利14.62亿元（含税，已于2024年9月26日实施完毕），2024年度累计现金分红将高达58.81亿元。

一句话概括就是：2024年盈利1.08亿，现金分红近60亿。

即使在业绩表现最亮眼的2021年度，其现金分红总额也仅有7.53亿元。

这很容易想到一个比较熟悉的词：清仓式分红。

在年报中，东方雨虹对此次分红预案的合理性做了说明，给出了以下几点理由：

1、积极回报股东，现金分红政策稳定

2、资产负债率处于较低水平，偿债能力良好，且暂无大额资本开支计划

3、未来十二个月内公司没有计划使用募集资金补充流动资金。

不过，在2月28日的线上投资者交流会议上，东方雨虹透露了一个更令人觉得真实的理由：缓解实控人（李卫国）的质押压力。

图二：2月28日交流纪要相关问答

在各方关注下，雨虹随后于2025年3 月12日晚间披露了《关于调整2024年度利润分配预案的公告》，新方案改为每10股派发现金红利9.25元（含税），共计派发现金红利22.10亿元（含税）。

当时，东方雨虹曾表示，2025年半年度报告披露后，在相应期间满足现金分红各项条件、不影响公司正常经营和持续发展的情况下，公司将考虑推出2025年中期分红预案，2025年中期分红预案将参考调整后的2024年度利润分配预案制定，保障本次调整前后投资者回报水平整体稳定。

实际上，细心的读者不难发现，调整后的2024年度分红方案+本次中期分红=调整前的2024年度分红方案。

也就是说，从金额的角度看，东方雨虹实际上把就是一开始想做的一次分红变成两次实施而已。

（本文完）