曙光初现

作者 | 胜马财经 马成

编辑 | 欧阳文

【资料图】

光伏寒冬中的曙光初现：亏损收窄与现金储备超500亿背后的生存逻辑。

近日，隆基绿能发布半年度业绩预告，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损为24亿元至28亿元。尽管延续亏损态势，但较2024年同期52.43亿元的净亏损大幅收窄46.6%-54.22%，减亏规模达24.43亿-28.43亿元。

隆基绿能在公告中直言，亏损主因是“光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境”，导致公司“增量不增收”。这一表述折射出全行业共同困境——据中国光伏行业协会数据，2024年硅片、组件价格同比下滑超30%-50%，尽管产量增长超10%，但产值不增反降。行业龙头通威、TCL中环同期预亏分别达49亿-52亿元、40亿-45亿元，亏损幅度进一步扩大。

在价格战重压下，隆基绿能通过三方面实现减亏：1.成本精益化，主要产品单位成本、销售及管理费用快速下降，资产减值损失同比缩减；2.技术升级，HPBC 2.0组件以高转换效率、高安全性赢得市场，签单量及出货量快速增长；3.运营调整，自2024年二季度启动“零基预算”改革，累计落地超1000项降本举措。

面对行业寒冬，隆基绿能的资金储备成为关键筹码。截至2025年一季度末，公司货币资金达514.83亿元，较2024年末的531.57亿元仍维持高位。这一储备得益于其出色的融资能力——2024年筹资活动现金流净流入82.97亿元，为技术升级和产能调整提供战略缓冲。

随着政策端推动产能出清，光伏产业链初现回暖迹象。7月以来，多晶硅N型复投料和颗粒硅成交价环比涨幅均超6%。隆基绿能董事长钟宝申在业绩说明会中明确目标：“深化降本增效，推动三季度回到盈亏平衡线”。这一预期与晶澳科技的行业判断一致：中国光伏行业正进入本轮下行周期最后阶段，三、四季度有望好转。

胜马财经出品人周瑞俊认为，当下亏损是行业出清的必然代价，而减亏斜率折射企业韧性。隆基绿能以超54%的同比减亏幅度与500亿级现金储备，在光伏寒冬中为“活下去”写下注脚，当价格战硝烟渐散，技术领先者或将率先触摸复苏的曙光。

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