海闻社观察 近期，酒鬼酒涨势凌厉，今天盘中创出49.99元的近期新高，从低点39.16元反弹至今，酒鬼酒反弹幅度已近30%。

酒鬼酒的这一波反弹，或许与胖东来有关。当低迷的白酒遇到商超流量巨头，会擦出什么样的火花？二级市场有了新的故事，股民有了新的期待。

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6月29日，胖东来创始人于东来在抖音透露“酒鬼酒・自由爱”即将面世销售后，股价还在底部震荡的酒鬼酒如同“打了鸡血”，开启了一波凌厉的上涨攻势。据Wind数据统计，截至7月18日，酒鬼酒自于东来宣布合作后股价累计上涨9.53%，在白酒股中涨幅遥遥领先。同期表现最佳的泸州老窖在此期间累计涨幅为10.62%，酒鬼酒可谓既赚了眼球，也赢得了资金广泛关注。

其实，就业绩来看，酒鬼酒业绩还挺惨的。7月14日晚间，酒鬼酒发布了2025年上半年业绩预告。

根据公告，酒鬼酒预计上半年营收5.6亿元左右，较上年同期下降43%左右；预计上半年净利润实现盈利800万元—1200万元，比上年同期下滑90.08%—93.39%。

对于低迷的业绩情况，酒鬼酒表示，上半年白酒行业继续延续深度调整态势，受多重因素影响，白酒企业经营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。

对于净利润的大幅下降，酒鬼酒解释称，在当前经营环境下，基于公司长远稳健发展考虑，公司加强市场基础建设，把握市场节奏，进一步理顺产品价格与渠道。二季度公司继续推进营销模式转型，加大消费者扫码及宴席等消费端促销力度，强化终端动销，终端动销量持续高于经销商进货量，社会库存持续降低；通过理顺产品价值链，“红坛”“透明装”等主要产品价格稳中有升。但由于市场预期仍偏谨慎，经销端回款与实际终端动销不同频，而公司销售费用主要与终端动销相关联，导致销售费用率有所上升，加之公司新品上市推广需要费用支持，因此公司净利润同比降幅更大。

其实，酒鬼酒的颓势早已显而易见。2024年，酒鬼酒净利润同比暴跌97.72%至1249万元，不足2022年巅峰时期的1.3%。

在业内人士看来，酒鬼酒有一个严重的问题，那就是战略方向频繁调整，让企业无所适从。几乎所有的酒企都在追求全国化高端化，酒鬼酒也不例外。2020-2023 年，酒鬼酒通过激进招商实现经销商数量翻倍，但 2024 年突然收缩战线，导致渠道体系动荡。湖南大本营市场市占率仅 3%，远低于古井贡在安徽的 30%。

至于高端化，2022 年，酒鬼酒提出内参系列 “百亿目标”，2024 年却转向推出 100 元以下湘泉产品，品牌定位模糊。这种战略摇摆让经销商无所适从，加剧信任危机。

跟胖东来合作，也许是酒鬼酒又一次新的尝试，短期来看，依靠胖东来的流量，酒鬼酒也许能博得一些关注，但长期来看，打铁还得自身硬。

早在今年2月，酒鬼酒就官宣了与胖东来的合作。彼时，于东来一行前往湘西，先后参观酒鬼酒文化馆、酿酒车间、基酒库等，详细了解酒鬼酒历史文化、发展历程、酿造技艺。他表示，“希望未来在零售渠道拓展、产品创新推广等领域深度合作，携手共同把酒鬼酒打造为中国卓越企业。”

业绩低迷的酒鬼酒，能否成为中国卓越的企业？我们拭目以待。但白酒的阵痛期，可能比我们想象的，还要长一些。从目前公布的业绩预告来看，金种子酒业绩首亏，皇台酒业、顺鑫农业、水井坊全部都是下降的。