近日，广东钶锐锶数控技术股份有限公司（简称：钶锐锶）科创板IPO获受理。公司主要产品是数控机床，是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统、且两种数控系统均已形成规模销售的企业。其中，钶锐锶U系列PWM型数控系统成功打破了德国海德汉对中国机床市场的垄断。

2022年至2024年，钶锐锶营业收入分别为2.22亿元、2.54亿元、3.16亿元；净利润分别为2,494.14万元、3,590.99万元、6,406.17万元。此次上市，钶锐锶拟融资7.19亿元，主要用于数控机床生产基地建设项目、新一代智能化数控系统研发建设项目、数控机床整体加工解决方案研发项目以及补充流动资金。

毛利率逆势上升

【资料图】

比可比公司均值高出近20个百分点

在毛利率方面，钶锐锶有两个特点值得注意。一是，毛利率走势与可比公司整体表现不一致；二是，2024年公司毛利率高出可比公司均值高出近20个百分点。

2022年至2024年，钶锐锶毛利率分别为43.25%、44.80%、49.05%，呈现上涨趋势。但同期，可比公司毛利率均值分别为32.42%、30.56%、29.84%，整体呈现下滑趋势。

并且，在钶锐锶列举的5家可比公司中，规模最大的是纽威数控和华中数控，2024年营收分别为24.62亿元和17.82亿元。但是2022年至2024年，纽威数控毛利率从27.49%下滑至23.68%；华中数控毛利率从34.06%下滑至33.48%。

一升一降之下，可比公司毛利率均值与钶锐锶的毛利率水平的差距越来越大。

2022年，可比公司毛利率均值为32.42%，钶锐锶为43.25%，差距在10个百分点左右。但是2024年，钶锐锶毛利率达到了49.05%，同期可比公司均值为29.84%，已经高出了近20个百分点。

在与行业龙头纽威数控的对比方面，差异就更大了。2024年，钶锐锶和纽威数控毛利率分别为49.05%和23.68%，钶锐锶毛利率较纽威数控高出25.37个百分点。

最新估值18.38亿元  较前次下滑8.1%

值得注意的是，钶锐锶最新估值是18.38亿元，不但没有增加，反倒是较前次估值下降了约8.1%。

招股书显示，2024年12月钶锐锶进行了一次增资，工业母机基金因看好公司发展前景，因此入股公司。此次交易中，钶锐锶估值是20亿元。

随后，在2025年3月至5月，钶锐锶发生了公司递交招股书前的最后一次股权转让。钶锐锶表示，外部投资人看好钶锐锶发展前景，受让法人股东转让的部分公司股份。综合公司近期融资情况和前次股权转让价格，协商确定投前估值18.38亿元。并且钶锐锶还强调定价公允。

也就是说，钶锐锶的最新估值不增反降，目前18.38亿元的估值较前次20亿元的估值下滑了约8.1%。

有意思的是，此次上市，钶锐锶拟公开发行股票不超过1,712.86万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟融资金额为7.19亿元。依此计算，钶锐锶的上市估值最多可达28亿元左右。