“白内障看不清，莎普爱思滴眼睛。”上市公司莎普爱思(603168)的眼药水广告，依然在各大电视台循环播出。但在A股市场上，越来越多的质疑声已让莎普爱思的股价抬不起头来。

昨天，莎普爱思开盘后一路走低，盘中最大跌幅达6.68%。截至收盘，莎普爱思报收22.1元，下跌3.45%。莎普爱思又成黑天鹅?新进抄底的国民信托显然很着急。

国民信托新进入场抄底

前十大流通股东独占四席

莎普爱思的三季报显示，公募基金并未出现在前十大流通股东名单中，但新进入场抄底的国民信托恐怕有“踩雷”的风险。截至2017年9月30日，在莎普爱思的前十大流通股东中，国民信托独占4席，其四个信托计划在今年三季度新进入成为该股前十大流通股东。

新进莎普爱思的四款信托产品分别是：国民信托·龙头2号集合资金信托计划，持股242.74万股，占比1.061%;国民信托·三想梦想7号证券投资集合资金信托计划，持股240万股，占比1.049%;国民信托·龙头7号证券投资集合资金信托计划，持股140万股，占比0.612%;国民信托·三想梦想9号证券投资集合资金信托计划，持股126.97万股，占比0.555%。四只信托分列莎普爱思的前5、6、7、8大流通股东。

洗脑神药陷信任危机

广告费用高达2.6亿元，研发费用仅0.29亿元

12月2日，一篇来源于自媒体科普平台“丁香医生”的文章，将莎普爱思推向风口浪尖。这篇名为《一年卖出7.5亿的洗脑“神药”，请放过中国老人》的文章称，多位眼科医生并不认可莎普爱思滴眼液的“白内障防治功效”。质疑者认为，莎普爱思滴眼液是“假科普，真营销”，通过广告误导患者。

12月4日，莎普爱思股价开盘即大跌。公司当天发布公告回应称，莎普爱思滴眼液视频广告内容符合《广告法》相关规定，经过浙江省食品药品监督管理局审核批准，取得了相关药品广告批准文号;浙江省以外发布的广告，已在该广告发布地的省级食品药品监督管理局进行备案。

昨日，新浪财经关于此事的调查显示，近7成网友并不相信莎普爱思。其中，高达69.2%的网友对公司的“广告费用高达2.6亿元，药物研发费用仅有0.29亿元”表示质疑。他们认为，这是公司“只重利益，本末倒置”的反映。

“丁香医生”发布的文章也对莎普爱思“用各种广告轮番洗脑”的行为予以了质疑。莎普爱思公告的数据显示，2014年度至2017年1-9月，公司的广告费用分别为2.1亿元、2.4亿元、2.6亿元、2.2亿元，分别占公司营收占比的27%、26%、26.84%和31.87%。同业上市公司的广告费用占比基本不会超过20%。

莎普爱思在公告中回应称，公司的广告费用占营业收入比重较高，主要原因系公司的产品较为单一，目前滴眼液产品占公司营收比重超过75%(2016年经审计数)，与其他多品种经营的上市公司相比，公司通过广告投入提高了品牌知名度，弥补了公司产品品种单一的不足。

并非个案

上半年，123家A股广告费用超1亿元，医药行业数量最多

莎普爱思巨额广告投入并非个案。Wind资讯数据统计显示，大量的广告宣传推广费用，正在侵蚀上市公司的净利润水平。仅2017年上半年，A股市场中多达123家公司广告宣传费用超过1亿元。其中，医药商业、食品饮料以及房地产三个行业的上市公司数量最多，位居前三位，分别为45家、24家和12家。

在众多广告大户中，更有10家上市公司广告宣传费用超过10亿元，分别来自医药生物、食品饮料、汽车以及房地产行业。其中，上汽集团(600104)以47亿元位居榜首，恒瑞医药(600276)以及健康元(600380)分别以21亿元和19亿元分居第二、三位。这些公司的广告宣传推广费用占公司净利润比例，有的甚至超过100%，比如健康元的广告费占净利润之比高达581.54%;最低的贵州茅台(600519)，广告费占净利润之比也达到10.78%。