3个月以来，企业债净融资跌至-3660亿元，而去年同期发行量高达1万亿，受流动性偏紧和投资人需求下降影响，大量信用债发行取消或推迟。Wind最新统计数据显示，自去年11月至今，共有179只总规模1810.2亿元的债券取消发行。

国泰君安分析师覃汉预计，在监管层不断收紧房地产、政府平台、过剩产能等发债限制背景下，随着3月信用债到期高峰来临，净融资仍将持续收缩，部分低资质发行人信用风险将会上升。

最新公布的2月进出口数据、PPI、新增信贷等再度表现强劲，超出市场预期，经济隐现偏热苗头。方正证券(601901,股吧)首席经济学家任泽平表示，受实际贷款利率较低、出口复苏带动制造业投资改善、房地产投资回升、地方政府换届后基建投资冲动等带动，实际融资需求仍然旺盛，信贷超预期，经济周期延续复苏。

叠加美联储3月加息预期以及金融监管趋严，华创证券认为，短期债市调整尚未结束，特别是央行或进一步收紧MPA考核指标，中小银行考核压力进一步加大。

实际上，春节以来债市一直未经历较大幅度调整，“前期更是对利空不敏感、对利多太敏感，但随着3月中下旬各种利空因素集中释放，未来一段时间下跌恐怕将成为债市主旋律”，覃汉同样认为。

从实际数据来看，M2增速降至11.1%，但社融增速维持在12.8%，两者倒挂不断扩大，意味着企业融资需求增强，而金融体系的信用扩张却在收缩，覃汉表示，流动性环境整体收紧，资金的供不应求将增大企业融资利率的上行风险。

展望后期，华创证券认为，2月CPI由于基数和春节因素出现大幅回落，年内低点已经出现，后期伴随着食品价格的回升以及PPI对非食品的传导将逐步回升。PPI同比虽然可能已经见顶，未来由于基数走高将逐步回落，但回落的幅度有限。而且近期房地产市场再次火爆，房价上涨预期加强，居民的通胀预期仍有望升温。

面对债市利空云集，诸如信贷强劲预示1季度经济超预期概率大、地方债供给冲击、美联储加息、MPA考核冲击等，覃汉认为，债市积累的调整风险越来越大，再加上如果资管新政落地、央行对PPI大涨和信贷放量出台对冲收紧政策，则收益率将进一步上行，市场目前的调整幅度仍然不够，在未出现明显安全边际之前，未来的债券市场仍是下跌。

不过，也有观点认为这种情绪过于悲观。国信固收称，周四市场对如此低的CPI水平反应略显“迟钝”，这与熊市氛围关系较大。经历了一个季度的大跌以后，投资者情绪的扭转可能需要更多的时间。不过这反而给了更多的建仓时间。