随着国内新能源电池补贴门槛和政策调整，对部分靠补贴增加利润的新能源企业造成极大冲击，曾经的A股市场消防第一股、国内三大动力电池厂商之一的陕西坚瑞沃能股份有限公司(下称“坚瑞沃能”)，近年来在业绩亮丽的同时，却已深陷泥潭。

4月2日，坚瑞沃能发布公告称，公司目前的逾期债务为19.98亿元，主要为应付票据和银行借款。截止公告披露日，坚瑞沃能整体债务221.38亿元，其中：应付票据100.09 亿元，应付账款22.21 亿元，银行借款54.74 亿元， 融资租赁形成长期应付款25.93 亿元，非金融机构借款3.32 亿元，股东借款15.09 亿元。

面对巨额债务，坚瑞沃能表示，对于债权人的权利主张，公司面临偿债风险，对日常经营造成影响。

坚瑞沃能为何在如此短的时间内出现巨额债务危机?其自身又有哪些谜团?出现资金链断裂还有哪些“已知”和“未知”的问题?

巨额债务危局

陕西坚瑞沃能股份有限公司是一家集产品研发、生产、销售及服务为一体，为用户提供消防系统解决方案的高新技术企业，该公司于2010年9月2日在深圳证券交易所首发上市。

坚瑞沃能主要资产深圳市沃特玛电池有限公司(下称“沃特玛”)是这场债务危机的“主角”。2016年，坚瑞沃能通过重大资产重组100%股权完成收购沃特玛，合并报表期间4个月内便实现净利润4.35亿元，对上市公司2016年业绩产生重大积极影响，主营业务在消防业务板块的基础上新增新能源业务板块，坚瑞沃能借助沃特玛顺利成为国内三大动力电池厂商之一。

数据显示，2016年坚瑞沃能实现营业收入约为38.2亿元，同比增长557.03%，对应实现归属于上市公司股东的净利润约为4.25亿元，同比增长1102.98%。而沃特玛在2016年全年实现营业收入66.8亿元，净利润9.66亿元。

如此良好的业绩突然遭遇“变脸”令业界震惊，除了巨额债务，坚瑞沃能同时还存在超额对外担保问题。

4月1日，坚瑞沃能公告称，公司及其下属子公司累计审批的对外担保总额为192.15亿元，占公司最近一期经审计净资产的244.63%，实际发生对外担保金额为136.21亿元，占公司最近一期经审计净资产的173.41%。

根据证监会相关规定，上市公司对外担保总额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的50%。而坚瑞沃能将近两倍于净资产的实际对外担保金额，远远超出证监会设定的“警戒红线”，或存在潜在的资不抵债风险。

更为糟糕的是，坚瑞沃能控股股东及实际控制人郭鸿宝直接持有的公司股份整体质押率为 94.95%，其控制下的宁波坚瑞新能源投资合伙企业(有限合伙)持有的公司股份整体质押率为 97.53%，如果公司股价连续下跌，有被平仓的风险;公司大股东及董事总经理李瑶持有上市公司的全部股份约3.3亿股目前被司法冻结，这些股份有被司法处置的风险。

值得一提的是，坚瑞沃能子公司沃特玛也因债务问题，资金账户被司法冻结。

相关公告显示，坚瑞沃能公司及其子公司因公司及子公司沃特玛因债务到期无法偿还借款而产生民事纠纷，名下共13个银行账号被湖北省武汉市中级人民法院冻结，账户资金合计6254.22万元。

在此前的3月27日，公司大股东李瑶持有公司的3.3亿股被深圳市福田区人民法院全部司法冻结。对于冻结原因，该公司公告称，浙江浙商产融控股有限公司与李瑶为深圳新沃运力汽车有限公司后续股权融资进程提供保证而产生的合同纠纷案，向法院提出财产保全申请，申请冻结被申请人银行账户存款约人民币 10.82亿元或查封、扣押被申请人相当于约人民币10.82亿元的等值财产。

对于目前坚瑞沃能的处境，4月3日李瑶在接受《中国财富网》采访时表示：“为了公司发展，我把个人的全部资产都投了进去。”李瑶预计，他手中已质押的公司股票，大概在三四个跌停的时候可能就会爆仓。在李瑶看来，“资金链”问题正在蚕食整个新能源汽车行业。只不过有的企业能够通过其他方式缓冲，有的企业尚未被曝光而已。

此外，作为大股东李瑶的一致行动人的李金林，近日也收到了国泰君安的《平仓通知函》。相关公告显示，因李金林股票质押合约发生违约，并未按证券公司要求进行提前购回标的证券、偿还负债，国泰君安拟对李金林的股票进行减持处置。

业绩财务谜团

坚瑞沃能2017年第三季度报告显示，本报告期末总资产约317.38亿元，相比上年度末增加51.85% ;本报告期末归属于上市公司股东的净资产约85.81亿元，本报告期比上年度本报告期末增长9.51%;本报告期末营业收入约25.42亿元，同比增长172.84%;本报告期末归属于上市公司股东的净利润 约1.93亿元，同比增长125.61%;本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.72亿元，同比增长106.96%。

然而，高速增长的财务报表相关数据中，却未显示其经营活动产生的现金流量净额等现金流相关数据具体数额。

对于现金流问题，坚瑞沃能在2017年三季报“重要事项”中解释称，“经营活动产生的现金流量净流入较上年同期减少约25.07亿元，降幅1867.19%，主要系通过票据结算货款、赊销方式销售产品的业务量增加、回款速度减缓等因素致使经营活动现金流入相对较少，而安徽、湖南、内蒙古、郴州等地新设子公司投产，材料储备、人工及各项费用支出相应增加，致使经营活动现金流出较大所致。

除现金流疑问外，坚瑞沃能营收质量也存在隐忧。

坚瑞沃能2017年三季报显示：坚瑞沃能应收账款较期初增长约49.48元，增幅99.29%，主要系新能源产品销售业务增长，受补贴政策的影响，回款速度减缓致使应收账款增加。预付款项较期初增长约7.09亿元，增幅241.97%，主要系子公司中沃绿源预付购车款及采购电芯原材料、包材等预付货款所致。其中在资产减值损失较上年同期增长约1.16亿元，增幅将近6倍，据称主要系应收账款和存货增长，使得按照相关会计政策计提的坏账准备以及存货跌价准备增加所致。

而据2018年2月27日坚瑞沃能披露的2017年业绩快报显示：报告期末公司总资产约为357.62元，比期初增长 71.10%;归属于上市公司股东所有者权益约为 83.56亿元，比期初增长 6.64%;报告期末公司总资产大幅增长的主要原因为公司全资子公司深圳市沃特玛电池有限公司应收款项、存货、固定资产、无形资产等较前一年度均呈现大幅上涨。

值得注意的是，原定于2018年3月27日披露2017年年度报告的坚瑞沃能，在3月21日发布公告称，延期披露2017年年度报告。相关信息显示，坚瑞沃能于2018年1月30日、2018年2月23日召开了第四届董事会第五次会议及2018年第一次临时股东大会审议通过了《关于更换会计师事务所的议案》，将公司原审计机构瑞华会计师事务所变更为利安达会计师事务所。

因更换会计师事务所和筹划重大资产重组等原因，该公司2017年年度报告延期至2017年4月27日披露。

2018年4月4日，坚瑞沃能股票再次跌停，盘中资金或尝试打开跌停板，但截止收盘最终还是被逾9万手卖单死死封在跌停板，而在此之前其已经连续录得两个跌停。

对于坚瑞沃能资金链断裂迷局，市场似乎已经做出判断，但其自身是否还有其他的尚未暴露的风险公众不得而知。坚瑞沃能华丽增长背后是否还隐藏着什么业界未解的疑问?记者拟对相关问题进行提问，但多次拨打该公司董秘办电话，均无人接听。或许随着“迷雾”的消散，公众能看到一个更为真实的坚瑞沃能。(贺海龙)