数据显示，11月A股重要股东增持金额超过200亿元，创下半年单月最高纪录。自上周股市震荡后，短短一周时间更有超过50家公司紧锣密鼓地公布增持计划，其中不乏“兜底式增持”。

出于护盘或趁低吸纳心理，同时囿于自有资金限制，大股东加杠杆增持动力大增。从11月至今，已有数家公司推出信托产品增持计划，多位机构人士认为其中大概率搭配了杠杆。

有信托内部人士表示：“近期不断有大股东前来咨询信托结构化产品增持业务，目前主流配资比例在1:2或1:1，激进机构甚至能做到1:4。因为业务火热加上今年资金面偏紧，我们公司结构化产品销售短利率上升快一个百分点。”除结构化融资外，股东用于增持的自筹资金有相当部分来自券商。有券商投行人士说，券商能提供渠道包括信用贷和场外质押等，如需要资金量较大，多会采用场外质押。

增持金额创新高

据记者不完全统计，自11月23日大盘下挫后短短一周内，已有超过50家上市公司披露增持计划，其中以实控人、重要股东和董监高等产业资本增持居多。

此外，“兜底式增持”再度重现江湖。11月20日，古鳌科技实控人号召全体员工积极买入公司股票，并作出兜底式承诺。根据公司最新披露，截至11月27日共有25名员工买入约10万股古鳌科技股票，增持总金额约为287.83万元。

11月以来，A股上市公司增持力度明显加强。数据显示，11月A股重要股东增持涉及股份数达18亿股，增持参考金额达214亿元。从规模看，11月重要股东增持参考金额较10月63亿元的规模增长超过3倍，创下今年下半年单月最高纪录。

民享投资合伙人庞博表示，近期大盘持续震荡，公司密集增持很有可能是出于“自救”目的，其中不少上市公司存在股权质押，面对股价接连下挫，需通过增持化解被质押股票平仓风险。此外，也有部分公司控制权过于分散，股东希望趁此机会增加自身持股比例。

“产业资本对公司价值更为清楚，一些个股前期跌幅较大，产业资本认为公司股价被错杀，因此也有动机在相对低位主动增持。”新富资本证券投资中心研究员孙霞说。

大股东忙加杠杆

出于护盘或趁低吸纳心理，囿于自有资金限制，大股东加杠杆增持动力大增。

11月以来，多家公司通过信托计划进行增持。如华西能源公告，公司实际控制人通过信托计划再次增持公司股份，截至11月27日实控人增持总额约8,178.19万元;11月14日至11月20日，键桥通讯实控人通过信托计划增持公司股份393.12万股。

“通过信托计划增持一般都加了杠杆，目的是撬动更多资金、扩大增持比例，这个月已有好几家上市公司大股东找我们洽谈。”某信托内部人士透露，“目前业内配资比例多在1:2或1:1，少数激进机构能做到1:4。由于业务比较热加上今年资金面偏紧，现在我们公司结构化产品销售端利率上升快一个百分点。”

一位股份制银行投行团队负责人说：“也有不少大股东会直接找银行配资，目前大行基本不做这块业务，但还有比较激进的中小银行在接。我最近了解到，一家银行是以1:2比例在配，但对标的资质要求比较高，要求整体质押比例不超过50%，近一年没有亏损，主营业务向好。”

“除设立结构化产品外，也有股东通过自筹资金加杠杆，现在券商能提供的渠道包括信用贷和场外质押等。”某上市券商投行人士表示，“目前相当部分信用贷资金来源于银行委托贷款，银行对第一大股东信用贷款额度也就两千万元。如果资金量比较小，股东会考虑信用贷。如果需要资金体量较大，多会采取场外质押方式。”

谨慎掘金增持个股

民享投资合伙人庞博说，相较于普通投资者，产业资本更了解公司内在价值，产业资本大手笔增持可能意味着公司股价已到价值“洼地”。“市场指数和公司增持有着必然联系，产业资本增持次数大幅增加意味着指数进入低位。掘金增持个股可利用行业平均估值为参照，判断上市公司是否低估，随后关注公司增持数量及节奏，要重点关注业绩持续向上、估值低于行业水平的个股。”

新富资本证券投资中心研究员孙霞表示，对于增持个股，其增持目的各不相同，不能一味觉得就是机会。当有公司发出增持公告之时，应是研究的起点，真正是否存在投资的机会，还要视公司基本面和增持动机而定。

孙霞说：“整体而言，产业资本增持金额不断攀升对市场是一大利好，但需警惕质押比例过高、业绩不佳上市公司出现增持行为。一方面，选择在低位增持，很可能出于暂时护盘的想法，担心股价跌破平仓线，而非看好公司中长期的发展。另一方面，杠杆增持存在资金成本。以结构化融资为例，公司借贷利率一般在8%到9%，一旦公司股东达到诉求，很可能会抛售股份偿还资金，投资者要避免‘踩雷’。”