21日晚间，猫眼和微影时代宣布实现战略合作，共同组建一家新公司“猫眼微影”。光线传媒(300251)董事长王长田将出任新公司董事长，原猫眼CEO郑志昊任CEO。

同时，微影时代作价39.74亿元认购猫眼的增资。第一次发股完成后微影时代取得猫眼文化股权的27.59%。

微影作价39.74亿认购猫眼增资 光线仍是大股东

根据微影时代和猫眼的战略合作协议，新公司将以猫眼为主体合作双方相关业务，为此，猫眼将注入全部业务，包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等。微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司。

光线、微影、腾讯、美团点评将成为公司主要直接股东，微影原股东在新公司的股份通过微影持有。高管方面，王长田将担任公司董事长，微影时代CEO林宁任副董事长，原猫眼CEO郑志昊任CEO。

此次合作，微影的电影票务、演出业务及相关资产将合并注入新公司，原微影将专注于影视投资制作发行和体育业务，并保持与新公司的战略合作。合作后的新公司，光线仍将保持第一大股东地位。

光线传媒今日发布的详细交易方案显示，微影时代以其持有的北京微格时代娱乐科技有限公司(以下简称“微格时代”)100%的股权作价39.74亿元，林芝利新信息技术有限公司(以下简称“林芝利新”)以其持有的深圳市瑞海方圆科技有限公司(以下简称“瑞海方圆”)100%股权作价8.97亿元对猫眼文化增资。公开资料显示，林芝立新法人代表为腾讯COO任宇昕。

公告表示，在第一次发股时，微影时代以其持有的微格时代整体估值中的37.71亿元，林芝立新以其持有的瑞海方圆整体估值的全部，认购猫眼文化相应的新增注册资本，分别取得第一次发股完成后猫眼文化股权的27.59%和6.56%，微格时代整体估值中剩余的2.03亿元，将在交易交割后的约定期间内，根据微格时代的目标业务资产负债变动情况，由猫眼文化向微影时代进行股权增发调整。

在本次交易中的第一次发股完成后，微影时代及林芝立新将成为猫眼文化的股东，微格时代及瑞海方圆成为猫眼文化的全资子公司。光线传媒持有猫眼文化的比例由30.11%变更为19.83%。

合并利于未来猫眼电影独立上市

猫眼电影早期从美团网孵化而生，2015年独立运营。2016年5月份，光线传媒宣布以换股、支付现金方式获得猫眼电影57.5%的股权，同时，光线通过旗下上海光线投资控股有限公司入股猫眼电影。

“合并之后，市场份额更大，成本更低，在收入可能增长乏力时，利润会更好看”，沈萌认为，通过合并改善财务数据，将有利于猫眼电影的独立上市。

事实上，王长田在今年上海电影节上也透露猫眼电影有独立上市的计划，“猫眼电影去年亏损，但今年已有非常好的盈利，在各个市场上市都在考虑范围内”。

根据光线传媒披露的数据显示，2017年1月至5月，猫眼实现营收10.20亿元，净利润7312.57万元。

值得一提的是，此前，猫眼曾因两份不同的亏损数据引起舆论关注。光线传媒9月份披露的猫眼文化业绩显示，2016年，猫眼文化营收为10.32亿元，营业利润为-1.11亿元，但在今年5月份，光线传媒披露的公告称，猫眼文化2016年营收为10.53亿元，净利润为-5.11亿元。

对于营收数据为何差别如此之大，光线并未给出具体说明。沈萌认为，一般而言，这种情况是不应该发生的，因为是对去年业绩的处理，但不排除临时调整记账方法所致， 即便这样，“也应该在附注里面做解释”。

另一种可能是，“不排除是为了合并，将猫眼的亏损转移到别的地方去了，从而提高估值”，沈萌表示。光线传媒9月初披露的数据显示，猫眼文化整体估值为90亿元。

在线票务市场由“三足鼎立”转为“两强争霸”

目前，猫眼、微影时代和淘票票位居票务平台前三名，但随着平台之间票补大战的结束，票务竞争进入下半场。比达咨询(BDR)8月份发布的《2017年第2季度中国在线电影票市场研究报告》显示，阿里系的淘票票后来居上，以22.9%的市场份额第一次压制猫眼，坐上在线电影票务市场第一的位置。

此次合并交易完成后，在线票务市场由此前的“三足鼎立”演变为“两强争霸”。微影时代CEO林宁今日表示，双方的合并将使得中国在线电影演出票务的格局，因此而改变，不必要的恶性竞争、烧钱模式将成为历史。

“影视行业一直是喧嚣大于实质的行业，加上近两年票房收入的下滑也推动中国电影产业在短期爆发后马上进入寒冬，抱团取暖、整合资源成为共识”，针对此次合并，香颂资本董事沈萌对网易财经表示。

沈萌认为，此次猫眼与微影时代的合并，除了带来规模优势外，也可以削减成本，集中更多资源扩张市场份额，增强粘性。